20251221-国泰期货-纸浆周度报告_32页_2mb

国泰君安期货·能源化工纸浆周度报告总结

核心内容

本报告分析了2025年12月19日中国纸浆市场行情及基本面数据，涵盖行业资讯、行情走势、基本面数据、需求变化、库存情况及投资策略等方面。

主要观点

• 市场情绪偏强，震荡偏强运行：纸浆市场短期走势偏强，但需关注现货端跟进情况。
• 期货价格表现：针叶浆现货交投由期现商主导，纸厂需求平淡，价格被动跟随期货盘面调整；阔叶浆因外盘成本上涨及国内现货紧俏，价格高位坚挺。
• 港口库存：国内主流港口库存连续四周去库，但去库并非由终端消费拉动，资金推涨的可持续性需观察。
• 投资策略：建议单边采取逢高沽空或观望策略，跨期与跨品种策略尚待观察。

关键信息

行业资讯

1. 港口库存情况：

   • 常熟港库存51.4万吨，环比下降3.4%。
   • 青岛港库存135.2万吨，环比下降0.7%。
   • 高栏港库存4.5万吨，环比下降16.7%。
   • 国内主流港口样本库存199.3万吨，环比下降2.1%，为连续四周去库。
   • 保定库因内部原因未公布数据，本周样本剔除保定库。

2. 行业转型：

   • 广东省造纸行业转型金融标准框架下促成135个项目签约，授信总额超400亿元。
   • 书赞按诺巴西工厂新绒毛浆生产线投产，年产能提升至44万吨。

行情数据

• 基差：

  • 银星基差为94元/吨，环比上升42.42%，同比下跌80.50%。
  • 俄针基差为-106元/吨，环比上升20.90%，同比下跌20.45%。
  • 银星-俄针价差为200元/吨，环比持平，同比下跌64.91%。

• 月差：

  • 01-03月差为-40元/吨，环比上升4.76%。
  • 03-05月差为-36元/吨，环比上升5.26%。

基本面数据

• 价格走势：

  • 银星、凯利普、北木、狮牌、俄针等主要纸浆品种价格保持稳定。
  • 针叶浆进口利润回升，阔叶浆进口利润也有所上升。
  • 本色浆与化机浆价格稳定，但同比变动不大。

• 供给情况：

  • 本期阔叶浆供应增加，国产浆日度均价3858.33元/吨，环比持平，同比上升5.61%。
  • 亚太森博纸业阔叶浆出厂价4600元/吨，环比持平，同比上升2.22%。
  • 国内木片采购价分化，涨跌互现。

• 全球出口情况：

  • 9月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量同比或环比增加。
  • 芬兰出口中国数量环比大幅增加，美国出口中国数量环比持续增长。
  • 10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。

• 进口量：

  • 11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比+4.93%，阔叶浆环比大增33.85%。

需求情况

• 双胶纸：

  • 市场价格延续僵持，下游需求疲软。
  • 原纸库存维持正常水平，部分大厂停机影响产量。

• 铜版纸：

  • 价格微跌，生产端稳定，但需求端疲软。
  • 个别城市出口订单增长，缓解内需压力。

• 白卡纸：

  • 价格平稳，成本面影响一般。
  • 供应面局部收紧，但库存出货正常。

• 生活用纸：

  • 市场价格微涨，终端需求未见明显好转。
  • 原纸市场交投氛围改善不大，业者多持观望态度。

• 终端需求：

  • 11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加。
  • 化妆品零售额环比下降，显示部分需求疲软。

库存情况

• 期货库存：

  • 本周纸浆期货仓单数量为9.3万吨（仓库）和0.6万吨（厂库），环比分别下降51.81%和持平。

• 现货库存：

  • 国内主流港口样本库存199.3万吨，环比下降2.1%。
  • 青岛港库存135.2万吨，环比下降0.73%。
  • 常熟港库存51.4万吨，环比下降3.4%。
  • 高栏港库存4.5万吨，环比下降16.7%。
  • 整体港口库存处于年内中位偏低水平。

风险提示

• 宏观风险：市场受宏观外围事件冲击，需关注相关风险。
• 政策与市场变化：纸浆市场受政策及需求变化影响较大，需持续关注。

估值与策略

• 基差分析：银星基差为94元/吨，同比下跌80.50%。
• 投资策略：
  1. 单边：建议逢高沽空或观望。
  2. 跨期：需观察。
  3. 跨品种：需观察。

附注

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况作出决策，并自行承担风险。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不保证其准确性或完整性。