20251221-华泰期货-外汇周报_数据密集落地后_美元兑人民币反应趋缓_10页_1mb

文档总结：美元兑人民币反应趋缓及主要货币分析

核心内容概述

本文档分析了11月美元兑人民币汇率的市场反应，以及欧元、日元等其他主要货币的走势。整体来看，美元兑人民币汇率因内外因素均缺乏趋势性驱动，维持阶段性均衡，短期以区间波动为主。同时，其他货币如欧元和日元也呈现类似的震荡态势，市场对政策路径的预期尚未形成明确趋势。

美元兑人民币分析

主要观点

• 数据表现：11月美国CPI数据显著低于预期，但市场对其可持续性仍持谨慎态度。非农数据偏弱但未偏离“有序降温”轨道。
• 美元定价逻辑：美元指数对单点数据的反应钝化，市场转向关注政策路径的连续性与预期。
• 人民币表现：人民币汇率尚未出现由国内因素主导的方向性变化信号，外汇收支保持顺差但规模收敛。
• 短期走势：汇率维持均衡运行，短期仍以区间波动为主，需关注7.04-7.06区间的有效突破。

关键信息

• 经济预期差中性：中美经济数据均未形成明确趋势，政策路径预期未显著改变。
• 中美利差中性：市场对美联储中长期宽松路径的定价调整有限，中国利率维持平稳。
• 贸易政策不确定性中性：外部政策扰动风险存在，但尚未形成新的定价冲击。

其他主要货币分析

欧元

• 经济数据：欧元区PMI回落至51.9，服务业扩张斜率下降，制造业仍处收缩区间。
• 政策反应：欧洲央行维持利率不变，强调政策将根据数据逐步评估，未对下一步方向作出前瞻承诺。
• 短期走势：欧元整体偏强震荡，关注1.17-1.18区间内的消化过程。

日元

• 政策调整：日本央行如期加息25个基点，将政策利率上调至0.75%（1995年以来最高），但政策正常化被充分定价。
• 市场反应：日元短线走强后回落，反映市场更关注中长期政策斜率与终点水平。
• 短期走势：运行中枢在155-158区间，后续走势取决于政策正常化节奏与美日利差变化。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势可能对汇率产生影响。
• 全球经济超预期下行：全球经济放缓可能对美元及其他货币造成压力。
• 美联储政策风险：美联储政策变动可能改变美元走势。
• 海外流动性冲击：流动性变化可能引发市场波动。

图表说明

• 图表1-8、11-16展示了银行结售汇、货币对走势、中间价及远期报价等关键数据。
• 图表17-24涉及外汇远期与掉期报价，反映市场对未来汇率走势的预期。
• 图表25-28显示了人民币价差、比特币价格及期权隐含波动率，为市场情绪和资金流动提供参考。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

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