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证券研究报告·传媒与互联网2017年投资策略总结

核心内容概述

2017年传媒与互联网行业将迎来重要的发展契机，主要聚焦于**渠道变迁、内容驱动付费、社会化媒体营销、院线回暖、技术革新（AR/VR）**等方面。报告通过分析行业趋势、政策影响、用户行为变化以及市场数据，提出了重点推荐的标的。

主要观点

1. 渠道变迁：政策与代际人群变化加速

• 传统媒体（如报刊、电视）广告收入与订阅持续下滑，而新媒体（如互联网、社交媒体）呈现快速增长趋势。
• 国内政策对不同渠道的差异化管理，加速了用户向新媒体迁移。
• 2017年将是中国内容与渠道融合的关键年份。

2. 内容驱动付费：市场空间巨大

• 参考Netflix，预计2017年中国视频网站单平台会员将突破8000万，付费市场空间广阔。
• 付费模式推动内容形态多元化，如网络大电影成为新趋势。
• 内容商通过会员制和广告分成，实现收入的弹性增长。

3. 营销趋势：社会化媒体与内容营销结合

• 社会化媒体营销成为广告传播的重要方式，用户对社交媒体的参与度和接受度高。
• 内容营销将广告与内容融合，实现精准触达和高效转化。
• 预计2018年社会化媒体营销市场规模将接近500亿元。

4. 院线回暖：票房与变现模式升级

• 2017年为影视大年，票房有望在4月出现拐点，全面利好院线板块。
• 非票房收入（如衍生品、全版权运营）成为新增长点。
• 《电影产业促进法》推动行业规范化发展，政策利好持续。

5. 技术革新：AR元年，VR待突破

• 2017年为AR元年，Magic Leap、苹果等巨头推动AR发展。
• VR面临价格与内容双重挑战，但索尼PS VR与谷歌Daydream具备商业化潜力。
• VR与AR将逐步成为内容与设备融合的新方向。

关键信息

1. 渠道变迁趋势

2. 内容付费增长数据

• 2016年初，视频网站付费会员突破2000万。
• 2016年6月，会员数增长1000万。
• 2016年11月，会员数增长近300%。
• 2016年视频网站全网付费会员数保守估计接近8000万。

3. 付费模式对内容的影响

• 内容商通过分账机制，获得弹性收入。
• 假设分账比例为50%，会员有效点击单价为4元，内容商收入可达400万元。
• 付费用户数量的增加将推动内容创作向高质量、高收益方向发展。

4. 社会化媒体营销亮点

• 微信公众号咪蒙粉丝达900万，单篇文章阅读量超10万。
• 薛之谦微博广告报价达50万元，实现品牌知名度与美誉度的提升。
• 2015年社会化媒体营销规模为175亿元，预计2018年接近500亿元。

5. 院线发展与票房预测

• 2016年电影票房增速放缓，但2017年有望回暖。
• 2016年进口片政策收紧，但2017-2018年有望进一步放开。
• 2016年票房增速放缓主要受票补减少、渠道边际效应、优质电影减少等因素影响。

6. AR与VR技术前景

• AR：Magic Leap有望2017年推出产品，苹果加大AR投入，AR市场将进入快速发展阶段。
• VR：索尼PS VR价格较低，具备较强竞争力；内容端仍需突破，但未来有望出现爆款。

重点推荐个股

影视标的

• 慈文传媒：业绩预期稳步增长，IP储备丰富。
• 凯撒文化：具备强大的IP运营与游戏开发能力。
• 华策影视：内容制作能力强，精品电视剧不断推出。

院线标的

• 万达院线：市场占有率领先，具备全产业链布局。
• 上海电影：积极参与电影发行与营销，布局多元内容。

游戏标的

• 金利科技：具备一定的VR硬件与内容开发能力。
• 帝龙文化：在游戏与内容结合方面表现突出。
• 游族网络：拥有丰富的IP资源，具备较强的市场竞争力。

行业趋势与投资逻辑

• 内容驱动：付费用户增长将推动视频网站收入结构优化，内容变现成为重点。
• 渠道融合：传统媒介向新媒体转移，内容与营销深度结合，推动广告形式创新。
• 院线升级：票房回暖，非票房收入成为新增长点，行业集中度有望提升。
• 技术突破：AR迎来元年，VR在硬件与内容上逐步突破，产业链逐步完善。

市场前景预测

• 2017年是中国影视与互联网融合的关键年。
• 在线视频付费用户规模预计在2020年达到1400亿元，用户付费占比将提升至37%。
• 社会化媒体营销市场规模预计在2018年接近500亿元。
• 院线市场规模有望持续扩大，衍生品市场潜力巨大。
• AR/VR市场进入爆发期，技术与内容将共同推动行业发展。

总结

2017年传媒与互联网行业将迎来结构性变革与增长机遇。渠道变迁、内容付费、社会化媒体营销、院线回暖以及AR/VR技术的突破，将共同推动行业向更高层次发展。重点推荐关注慈文传媒、凯撒文化、华策影视、万达院线、上海电影、金利科技、帝龙文化、游族网络等公司，它们在内容创作、营销、技术应用等方面具备较强优势，有望在行业变革中取得显著收益。