教育行业2020年投资策略：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金西南证券-40页_3mb

教育行业2020年投资策略总结

核心内容

2019年教育行业整体表现稳健，政策性波动减弱，板块情绪回暖。职业教育、在线教育和民办高教板块表现突出，而K12学校板块则有所下跌。2020年投资策略建议从政策和经营两条主线出发，紧抓细分板块龙头资产，关注估值修复机会。

主要观点

• 政策导向明确：2020年“民促法”有望落地，政策对职业教育和民办高教的利好趋势明确，同时国家稳就业政策持续推动教育行业增长。
• 细分板块表现分化：职业教育、在线教育和高教板块增长强劲，K12板块受政策监管影响较大，早教板块则因政策不明朗而具有较高不确定性。
• 市场情绪与估值趋势：港股教育板块估值处于低位，具备较大提升空间；A股和美股教育板块估值偏高，存在一定的回调压力。
• 龙头公司具备竞争优势：在政策支持、资源积累、品牌效应等方面，龙头公司表现出更强的竞争力和发展潜力。

关键信息

2019年行业回顾

• 港股教育：整体上涨10%，职业教育涨幅63%，在线教育涨幅92%，高教涨幅23%，K12跌幅11%。
• A股教育：中信教育指数上涨16.7%，职业教育、在线教育等细分板块表现优异。
• 美股教育：Wind教育服务板块上涨67.7%，但整体仍处于亏损状态。

2020年投资策略

• 紧抓政策与经营：2020年重点推荐职业教育和高教板块，同时关注在线教育、早教等新兴领域。
• 政策与市场趋势：稳就业政策推动职业教育发展，K12学校政策趋严，早教需求旺盛但政策尚不明朗。
• 估值修复机会：港股教育板块估值偏低，具备戴维斯双击潜力；A股和美股则需关注业绩增长和估值回调。

重点推荐投资标的

2019年行业业绩回顾

• A股教育：营收611.7亿元（Yoy+7.2%），归母净利润49.5亿元（Yoy+21.8%）。
• 港股教育：营收96.2亿元（Yoy+24.1%），归母净利润29.3亿元（Yoy+23.1%）。
• 美股教育：营收95.6亿元（Yoy+4.9%），归母净利润亏损2.9亿元（Yoy-70%）。

2019年行业估值回顾

• 港股教育：PE(TTM)为10倍，处于低位，具备估值修复空间。
• A股教育：PE(TTM)为62倍，处于较高水平。
• 美股教育：PE(TTM)为负，尚未盈利。

教育行业市场空间

• 教育需求偏刚性：政府财政支出和居民个人支出均稳定，教育类消费价格指数持续走高。
• 适龄人口基数大：0-24岁适龄人口高达6.6亿人，市场潜力巨大。

政策支持与行业趋势

• 职业教育：政策利好频发，如《职业技能提升行动方案》、《国家职业教育改革实施方案》等，推动行业快速发展。
• 在线教育：政策鼓励规范化发展，提升资源利用率，预计付费学生人次将增长至2022年的2825万。
• K12教育：政策趋严，民办学校非营利化趋势明显，龙头公司稀缺性凸显。
• 幼儿园教育：政策全面收紧，资本化道路受限，普惠性幼儿园成为主流。

风险提示

• 市场系统性风险
• 政策性风险
• 业绩不达预期风险
• 业务整合风险
• 规模扩张带来的管理风险
• 产业基金募资不及预期风险

结论

2020年教育行业投资应聚焦于政策利好明显的细分领域，尤其是职业教育、高教和在线教育。龙头公司凭借其品牌效应、资源整合能力和政策支持，具备更高的增长潜力和投资价值。同时，需关注政策变化带来的影响，特别是“民促法”的落地情况。整体而言，教育行业具备长期增长空间，但短期需警惕政策与市场波动风险。