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新三板2019年投资策略总结

核心内容概述

新三板市场在2018年整体表现低迷，成交额持续收缩，流动性问题突出。同时，一级市场融资功能退化，企业融资遇冷，优质企业加速外流。市场定位模糊，苗圃作用未充分发挥，但仍有部分企业符合科创板上市标准，具备投资价值。整体来看，新三板市场面临流动性困局、融资功能弱化、企业质量下降等多重挑战，需进一步明确市场定位并完善交易制度。

主要观点与关键信息

二级市场表现

• 市场行情低迷：2018年新三板成交额大幅下滑，三板成指与三板做市分别下跌24.83%和27.45%，市场活跃度主要集中在竞价转让和基础层。
• 大宗交易占比高：大宗交易占总成交额的70%~75%，反映出市场流动性不足，交易依赖熟人交易。
• 做市商退出加剧流动性问题：2018年做市商数量未变，但做市股票数量大幅减少，头部券商做市规模下降明显，反映市场吸引力下降。
• 基金产品到期影响流动性：基金产品集中到期，导致流动性承压，进一步加剧市场低迷。
• 板块估值创历史新低：各板块估值持续下行，新三板整体市盈率被压缩空间有限，市场下行空间受限。

一级市场状况

• 市场规模缩减：2018年新三板每月净新增企业数量下降，摘牌数量上升，摘牌企业质量显著下降。
• 九成摘牌为主动摘牌：主要原因是战略调整、经营发展需要和IPO规划，反映出企业对新三板融资功能的不信任。
• 发达省市参与度降低：广东、北京等地区新增挂牌企业数量减少，山东、河南则有所上升。
• 融资遇冷：2018年新三板融资总额为783.61亿元，同比下降44.10%。融资结构分化，资金向优质企业（净利润5000万~1亿元）和优势行业集中。

三板之殇

• 优质企业外流：大量优质企业选择转板、IPO或被并购，造成市场留存标的质量下降。
• 转板趋势明显：2018年转板企业中，主板占比从32.31%提升至48.94%，且转板企业净利润高于市场平均水平。
• 被并购企业特征：被并购企业多为小市值、有一定盈利能力、处于优势行业、股权相对集中的企业。
• 政策驱动并购重组：三类股东问题逐步解决，政策利好可能推动新一轮并购热潮。

苗圃作用与科创板关系

• 苗圃作用不可忽视：新三板仍作为中小企业融资平台，为科创板输送113家符合标准的企业。
• 市场定位亟待明确：新三板需明确是独立市场还是孵化器，以提升市场吸引力和企业融资效率。
• 符合科创板标准的企业：共有113家新三板企业符合科创板上市标准，涵盖多个优势行业。

行业表现

• 行业盈利能力与成长性：教育行业、水利和公共设施管理业表现最优，具备较强的盈利能力和成长潜力。
• 估值与流动性：各行业估值水平差异显著，整体流动性不足，部分行业表现优于其他。

投资策略

• 并购策略：筛选出80家符合并购策略的企业，作为投资标的。
• Pre-IPO策略：筛选出48家处于Pre-IPO阶段的企业。
• 连续三年进入创新层策略：筛选出14家连续三年进入创新层的企业。
• 优势行业策略：筛选出33家处于优势行业（如信息技术、机械设备、医药生物等）的企业。
• 综合投资策略：结合以上策略，最终筛选出266家新三板企业组成2019年投资策略的股票池。

风险提示

• 经济下行风险：整体经济环境对新三板市场造成压力。
• 政策不达预期：若政策支持不足，市场流动性问题难以缓解。
• 企业外流风险：优质企业持续外流，可能导致市场进一步萎缩。

结论

新三板市场在2018年面临多重挑战，包括流动性不足、融资功能弱化、企业外流等。尽管存在一定的政策红利和科创板的潜在机会，但市场整体表现低迷，需进一步完善交易制度、明确市场定位、提升企业质量，以增强市场吸引力和投资价值。投资者应关注符合并购、Pre-IPO及优势行业标准的企业，同时警惕经济下行和政策变动带来的风险。