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石化行业月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年6月石化行业市场表现及未来走势，认为尽管短期面临多重利空压力，但长期来看，国际油价有温和回升的预期，国内成品油及天然气市场也有一定的改善空间。同时，国内化工品价格呈现分化趋势，部分产品价格上涨，而部分产品价格下跌。整体行业处于调整阶段，但部分龙头企业仍具备投资价值。

主要观点

国际油价走势

• 短期看空：6月国际原油市场受到OPEC增产、伊朗核谈、希腊危机及中国股市暴跌等因素影响，油价震荡走低。预计7月WTI均价53美元/桶，Brent均价58美元/桶。
• 长期看多：下半年供需温和改善，油价有望温和反弹，预计Brent均价70美元/桶。

国内成品油市场

• 成品油消费进入旺季，预计消费量环比提升。
• 5月国内成品油消费量同比增长14.2%，其中汽油和柴油消费分别增长17.45%和8.75%。
• 成品油保持净出口，有助于缓解国内供需压力。

国内天然气市场

• 天然气消费出现负增长，5月消费量环比下降2.4%，同比下降5%。
• 下半年天然气改革将继续推进，价格和管网政策有望出台，非居民用气价格预计仍有下调空间。
• 居民用气价格或将小幅上调，与非居民用气价格逐步接轨。

国内化工品市场

• 价格上涨产品：氯化铵（21.19%）、醋酸酐（11.85%）、丁二烯（8.69%）、液氯（6.74%）、硝酸（6.54%）。
• 价格下跌产品：二乙醇胺（-14.67%）、MDI（-11.15%）、电石（-10.92%）、涤纶POY（-10.69%）、丙烯腈（-9.22%）。
• 价差变动：丁二烯-液化气（+22.93%）、锦纶长丝-己内酰胺（+8.29%）、乙烯-石脑油（+6.89%）为价差上涨前三；聚乙烯-乙烯（-16.57%）、顺丁橡胶-丁二烯（-13.33%）、ABS-（苯乙烯-丁二烯-丙烯腈）（-10.75%）为价差下跌前三。

关键信息

行业数据

• 行业优化平均市盈率：16.64
• 市场优化平均市盈率：21.02
• 国金石油化工指数：6207.33
• 沪深300指数：3897.63
• 上证指数：3709.33
• 深证成指：11510.34
• 中小板综指：11288.39

投资建议

第一梯队

• 恒逸石化：PTA行业拐点+文莱项目盈利能力超市场预期
• 普利特（停牌中）：外延扩张继续进行
• 国新能源：被低估的燃气公司，政策利好下有望崛起

第二梯队

• 洲际油气（停牌中）：一带一路+滚动收购+价值重估
• 齐翔腾达（停牌中）：油品质量升级+产能释放+收购

第三梯队

• 上海石化：业绩大幅改善+改革预期

风险提示

• 油价超预期大跌
• 停牌公司复牌后补跌

行业要闻

1. 发改委印发石化产业规划布局方案：旨在优化石化产业布局，促进绿色、安全、高效发展。
2. 《中国页岩气资源调查报告(2014)》发布：页岩气商业化开发有望在多个区域形成。
3. 新疆试点油气资源上游领域改革：标志着油气资源上游改革正式启动。
4. 上海石油天然气交易中心试运行：助力打造亚太地区能源交易平台。
5. 化企并购重组持续升温：国内化工企业并购活动频繁，国企改革成为趋势。
6. 挥发性有机物排污收费试点：石油化工行业将试点VOCs排污收费。
7. 除草剂行业面临挑战：草甘膦、2,4-D等产品被重新评估，可能影响出口。

市场表现

• 6月上证指数下跌7.25%，石油石化板块下跌4.79%。
• 子行业表现分化：油田服务逆势上涨15.64%，油品销售及仓储跌幅较大，分别为9.61%和12.11%。
• 基础化工板块下跌6.08%，合成纤维及树脂逆势上涨10.47%，农用化工和农药板块跌幅较大，分别达10.61%和10.23%。

重点推荐标的

• 恒逸石化：PTA行业拐点+文莱项目盈利超预期
• 普利特（停牌中）：外延扩张继续进行
• 国新能源：被低估的燃气公司，政策利好下有望崛起
• 洲际油气（停牌中）：一带一路+滚动收购+价值重估
• 齐翔腾达（停牌中）：油品质量升级+产能释放+收购
• 上海石化：业绩大幅改善+改革预期