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杰克股份（603337）财报点评总结

核心内容

杰克股份于2018年10月18日发布第三季度财报，整体业绩表现强劲，显示出公司在缝制设备行业的持续增长潜力。公司前三季度营业收入达32.27亿元，同比增长52.53%，归母净利润达3.71亿元，同比增长58.26%。其中，2018年第三季度单季度营业收入11.76亿元，同比增长60.37%，归母净利润1.51亿元，同比增长59.62%，均创历史新高。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：公司营业收入和净利润均保持快速增长，主要受益于国内外市场需求旺盛以及自身综合竞争力的提升。
• 盈利能力：毛利率稳步上升，前三季度分别为26.71%、28.23%、29.66%，净利率也逐步提高，表明公司成本控制和产品附加值能力增强。
• 经营效率：营业利润率持续提升，2018年第三季度达到14.88%，显示公司盈利能力增强。

产能扩张

• 公司持续推进产能建设，计划投资约56亿元建设高端缝制装备制造基地，预计新增智能缝纫机200万台、智能特种缝纫机10万台、智能缝制单元1万台、智能装备自动线（三衣两裤）100条，达产后总产值预计达90亿元。
• 通过增资安徽杰羽，公司进军制鞋机械领域，进一步拓展业务范围。
• 与意大利股东共同设立浙江威比玛智能缝制科技有限公司，专注于牛仔服装自动化设备的研发、生产与销售。

现金流影响

• 由于公司调整了供应商付款政策，由承兑汇票改为现金支付，导致2018年前三季度经营性现金流净额仅为4277万元，同比减少90.29%。
• 同时，公司加大设备和人员投入，以及下半年收紧授信政策，也对现金流产生了一定影响。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2018-2020年分别为43.19亿元、53.12亿元、63.74亿元。
• 归母净利润：预计2018-2020年分别为5.25亿元、6.68亿元、8.21亿元。
• 每股盈利：预计2018-2020年分别为1.71元、2.18元、2.68元。
• PE估值：2018年对应PE为18X，目标价为42.75元/股，维持“强烈推荐”评级。

财务指标

• 资产负债率：2018年前三季度为38.85%，较2017年有所下降，显示公司财务结构趋于稳健。
• 净资产收益率：2018年第三季度达到6.48%，较2017年同期有所提升。
• 总资产收益率：2018年第三季度为3.90%，较2017年有所改善。
• 经营性现金流：2018年前三季度经营性现金流净额为4277万元，虽同比下降显著，但预计未来将逐步改善。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对公司的成本控制和毛利率产生影响。
• 汇率波动：可能影响公司海外业务的利润表现。
• 下游需求变化：若市场需求不及预期，可能影响公司业绩增长。

总结

杰克股份在2018年前三季度实现了业绩的强劲增长，营业收入和归母净利润均创历史新高。公司通过调整付款政策、推进产能扩张以及拓展新业务领域，进一步提升了供应链质量和市场竞争力。尽管经营性现金流因政策调整和投资增加而有所下降，但公司盈利能力和成长性仍表现出色，未来增长空间广阔。分析师对公司的未来表现持积极态度，给予“强烈推荐”评级，并设定了目标价。然而，公司仍需关注原材料价格、汇率波动及下游需求变化等潜在风险因素。