20181119-首创证券-环保行业周报_监管提示商誉减值风险_建议关注低风险个股_10页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告为首创证券于2018年11月19日发布的环保行业周报，主要分析了环保行业在政策、市场表现、商誉减值风险以及行业动态等方面的最新情况。报告指出，环保行业整体表现优于大盘，同时商誉减值风险受到监管趋严的影响，但总体可控。

主要观点

商誉减值风险监管加强

• 证监会于2018年11月16日发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，对商誉减值测试、信息披露及会计处理进行了更严格的规范。
• 该政策要求上市公司定期进行商誉减值测试，不得以业绩承诺补偿为由规避测试，同时要求详细披露商誉减值相关的重要信息。
• 商誉减值风险主要集中在监测和水处理领域，部分公司因并购较多而商誉占比高，如理工环科、中金环境、天瑞仪器、聚光科技等。

商誉减值风险总体可控

• 截至2018年第三季度，环保板块86家上市公司中，65家公司有商誉，合计274亿元，同比增长9.3%。
• 商誉占总资产比重超过10%的公司共13家，但多数公司对商誉减值处理较为审慎，影响相对较小。

关键信息

行情回顾

• 上周环保板块整体上涨9.04%，跑赢上证综指、深证成指和创业板指数。
• 各子板块涨幅均高于大盘，其中大气板块涨幅最大，达13.22%。
• 个股涨幅前五分别为：华控赛格（+61.38%）、永清环保（+30.13%）、博天环境（+28.31%）、钱江水利（+22.10%）、旺能环境（+21.33%）。
• 估值方面，环保（中信）市盈率（TTM）均值为24.21，较前期上涨9.77%。

投资建议

• 建议关注商誉减值风险较小的公司：
  • 瀚蓝环境和伟明环保：拥有优质运营资产，成长性明确。
  • 碧水源：受益于水环境治理升级和融资环境改善。
  • 聚光科技：监测领域杠杆较低，景气度较高，为行业龙头。

行业动态

大气治理

• 京津冀地区出现重污染，主要原因是污染物排放量大，尤其是采暖季燃煤排放增加。
• 生态环境部发布2018年10月和1-10月全国空气质量状况，PM2.5浓度同比下降，但部分污染物仍呈上升趋势。

水处理行业

• 生态环境部发布《排污许可证申请与核发技术规范水处理(试行)》，推进水处理行业排污许可制度改革，明确污水处理厂的全过程管理责任。

监测领域

• 农业农村部和生态环境部联合发布《国家土壤环境监测网农产品产地土壤环境监测工作方案》，加强农产品产地土壤环境监测，整合多个部门的监测点位。

其他政策动态

• 国家发展改革委印发《汉江生态经济带发展规划》，提出到2020年、2025年和2035年生态环境质量改善目标，推动绿色发展。

公司公告回顾

• 国祯环保：投资陆良县第二污水处理厂PPP项目，总投资1.13亿元。
• 中国天楹：预中标高港区城乡环卫一体化及垃圾分类服务项目，中标价5839.90万元。
• 洪城水业：非公开发行股票获国资委批复，受益于水价上调，预计募集资金不超过11.18亿元。
• 中山公用：中标新会区农村生活污水处理PPP项目，总投资2.98亿元。
• 首创股份：非公开发行募集资金26.58亿元，用于环保相关业务。
• 启迪桑德：中标武威市凉州区静脉产业园PPP项目（一期），中标总价6.1亿元。

风险提示

• 政策推进力度不及预期。
• 宏观经济风险，如融资环境恶化或市场波动。

投资评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数进行对比。
• 股票投资评级分为：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级分为：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

总结

本报告指出，环保行业在政策支持和市场回暖的推动下表现优于大盘，但需警惕商誉减值风险。重点公司如瀚蓝环境、伟明环保、碧水源和聚光科技因具备较低商誉减值风险和良好发展前景，被列为投资建议标的。同时，行业政策持续推动，如大气治理、水处理排污许可改革及汉江生态经济带建设，为环保行业提供了长期发展动力。