油气开采和炼化及贸易：油价中枢有望中高位，驱动板块或将保持较高景气度_1__13页_724kb

报告摘要

2024年以来，海外通胀有所减缓，国内经济逐步修复，推动了油气行业的能源需求增长。油气开采板块盈利显著增加，而炼化及贸易板块营收小幅回落。分析师莫文娟认为，未来油价中枢有望维持在中高位，这将为油气开采和炼化及贸易板块带来较高的景气度。

油价走势：2024年1月至12月，国际油价在69.19-91.17美元/桶之间震荡，月度均价为80.8美元/桶。2025年1月至2月，Brent原油均价分别降至78.34美元/桶和75.55美元/桶，WTI原油均价也有所回落，但整体仍处于中高位。
供需关系：OPEC+持续实施减产政策，与非OPEC国家（如俄罗斯、墨西哥）合作以稳定市场供需。2024年12月决定将220万桶/日的自愿减产协议延长至2025年3月底，并将全面解除减产推迟至2026年12月。
国内需求：国内制造业PMI在50.1-50.3之间，显示制造业处于微弱扩张状态。国内经济修复推动了油气需求增长。
行业表现：2024年前三季度，油气开采板块营收同比增长6.01%，炼化及贸易板块营收同比小幅下降2.52%。主要由于汽油、煤油、柴油销售量下滑导致炼化板块盈利收窄。
公司业绩：中国海油和中国石油公司表现突出，归母净利润分别为1166.59亿元和1325.22亿元，同比增长19.5%和0.7%，业绩符合预期。

中国海油：2024年前三季度归母净利润1166.59亿元，同比增长19.5%。
中国石油：2024年前三季度归母净利润1325.22亿元，同比增长0.7%。
分红能力：2023年三桶油（中国石油、中国石化、中国海油、中国海洋石油）分红率分别为47.59%、51.90%、43.50%、43.50%。预计2024-2026年股息率分别为4.66%、5.19%、4.34%和6.50%，未来有望持续提升。