20250619-东兴证券-油气和炼化及贸易板块2024和2025Q1综述_油气板块仍将保持较高景气度_炼化及贸易板块业绩承压期待改善_14页_975kb

行业研究报告：油气和炼化及贸易板块 - 2024 和 2025Q1 综述

油价波动及影响因素

• 油价走势：2024年原油价格宽幅震荡，全年中枢同比下降2.87%；2025年一季度Brent原油均价环比上涨，但同比仍有下降。
• 主要因素：OPEC+维持减产政策，但美国页岩油增产压力增加，地缘政治和经济修复等因素共同影响油价波动。通胀缓和间接支持大宗商品需求。

油气开采板块表现

• 业绩：2024年实现净利润同比增长8.27%，2025Q1营收同比下降5.96%，利润下降9.36%。但企业通过增储上产和降本增效，营收表现优于油价变动。
• 前景：板块景气度保持高位，国内需求回暖支撑，长期景气度较高。

炼化及贸易板块分析

• 业绩承压：2024年炼化及贸易板块净利润同比下降，主要因油价下跌、产品价差收窄及终端需求不足。
• 前景：预计随着油价中枢回落和需求修复，板块有望改善。成本压力缓解后，盈利能力有望回升。

投资建议

• 重点公司：中国海油（600938.SH）、中国海洋石油（0883.HK），受益于高股息和成长性。
• 标的推荐：中国石油（601857.SH）、新天然气（603393.SH），关注上游产能和产业链一体化优势。

风险提示

• 主要风险：地缘政治风险、能源价格大幅波动、需求不及预期等。