石油化工行业报告-油气开采和炼化及贸易：油价或将维持中高位，驱动盈利提升-240828-东兴证券-12页_1mb

东兴证券：油气开采和炼化及贸易板块分析暨投资建议

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1. 投资摘要

2024年上半年，油气开采与炼化及贸易板块业绩显著增长，得益于油价中高位运行。海外通胀缓和缓解了原油估值压力，国内经济修复增强了需求预期。分析师莫文娟指出，OPEC+减产政策强化、中东地缘局势紧张及全球经济需求韧性，共同支撑了油价中枢稳定，将进一步推动行业盈利提升，建议关注高股息率与高成长性标的。

2. 市场表现与供需分析

行业基本面

• 板块业绩：2024年一季度，油气开采板块营收同比增长1387%，归母净利润增长2315%；炼化及贸易板块营收增长538%，归母净利润增长373%。
• 油价走势：Brent原油价格从1月的7715美元/桶升至4月的9117美元/桶，维持高位。
• 供给端因素：OPEC+持续减产（2024年三次延长每日200万桶减产计划），6月产量同比下滑16.23%，产量跌幅达5.76%。

核心逻辑

• 需求预期：全球复苏背景下，原油需求逐步恢复，叠加地缘冲突和供给收缩，油价上行仍具支撑。
• 盈利驱动：油价中枢中高位下，油气开采板块营收与利润弹性显著。如中国海油2024年一季度净利润同比增长2369%，中国石油同比增长470%。

3. 投资建议

推荐标的

• 高股息成长股：中国海油（600938SH）、中国海洋石油（0883HK）
  • 股息率预期：2024–2026年平均股息率分别为434%、650%
  • 资本管理激励政策推进，分红能力与意愿强化
• 受益标的：中国石油（601857SH）、中国石油股份（0857HK）、新天然气（603393SH）

4. 风险提示

• 地缘政治失衡风险
• 原油价格大幅波动
• 全球需求不及预期

5. 结论

在油价中枢维持中高位置的课题驱动下，油气和炼化板块盈利将持续提升，板块估值重塑与“稳增长+高分红”逻辑共振，是中国资本市场下一阶段稀缺资源。

分析师：莫文娟
执业证书编号：S1480524070001
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