20210119-华泰证券-2020年12月社零数据点评_社零增速回落_网上零售继续快增_12页_850kb

行业研究总结：2021年1月19日

核心内容

2020年12月社会消费品零售总额达4.1万亿元，同比增长4.6%，环比下降0.4个百分点。主要受散点疫情爆发影响，北京、辽宁等地消费受限，导致增速下滑。但网上零售继续保持较快增长，1-12月同比增长10.9%，实物商品网上零售额占比达24.9%，显示线上消费持续增长。

主要观点

1. 社零增速回落：12月社零增速回落主要受疫情影响，但全年仍维持稳健增长。
2. 网上零售表现强劲：线上渠道持续高增长，成为消费复苏的重要支撑。
3. 必选消费增长稳健：粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品、文化办公用品等品类均保持正增长，其中粮油食品增速环比提升，主要受益于节前备货及冬季消费。
4. 可选消费增速分化：化妆品、金银珠宝、通讯器材类增速环比回落明显，而汽车、建筑及装潢材料等品类增速下滑，部分品类如石油及制品类出现负增长。
5. 投资建议聚焦高景气赛道：分析师建议关注黄金珠宝、跨境电商、代运营及生鲜超市等高增长潜力行业，优选行业龙头。

关键信息

行业数据亮点

• 社零总额：2020年12月4.1万亿元，同比增长4.6%。
• 限额以上零售总额：1.6万亿元，同比增长6.4%。
• 网上零售额：1-12月同比增长10.9%，实物商品网上零售额同比增长14.8%。
• 区域表现：乡村地区零售增长优于城镇，增速分别为5.9%和4.4%。
• 消费类型：餐饮收入同比增长0.4%，商品零售总额同比增长5.2%。

行业细分表现

• 必选消费：粮油食品类增长8.2%，饮料类增长17.1%，烟酒类增长20.9%，日用品类增长8.0%，中西药品类增长12.1%，文化办公用品类增长9.6%。
• 可选消费：服装鞋帽针纺织品类增长3.8%，化妆品类增长9.0%，金银珠宝类增长11.6%，家用电器类增长11.2%，通讯器材类增长21.0%，汽车类增长6.4%，建筑及装潢材料类增长12.9%。
• 部分品类下滑：石油及制品类同比下滑3.8%，家具类同比下滑7.0%，汽车类同比下滑1.8%。

重点推荐公司

公司分析要点

• 安克创新：跨境电商龙头，受益于海外供应链恢复差，线上业务表现强劲，预计2020-2022年净利润分别为8.7亿、14.2亿、17.6亿。
• 壹网壹创：电商代运营龙头，受益于品牌线上化趋势，预计2020-2022年净利润分别为3.3亿、4.4亿、6.1亿。
• 周大生：黄金珠宝行业龙头，线上直播表现亮眼，线下门店拓展有望提速，预计2020-2022年净利润分别为10.48亿、12.62亿、14.67亿。
• 家家悦：生鲜超市龙头，定增助力扩张，预计2020-2022年净利润分别为5.2亿、6.5亿、7.6亿。
• 永辉超市：零售行业龙头，生鲜到家服务增长迅速，预计2020-2022年净利润分别为21.7亿、28.4亿、34.7亿。

风险提示

1. 疫情控制不力：可能影响消费恢复和经济增长。
2. 宏观经济波动：居民可支配收入变化可能影响整体消费。
3. 贸易摩擦加剧：可能对行业造成不确定性影响。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

公司及机构信息

• 华泰证券研究所：提供行业分析及投资建议。
• 华泰证券股份有限公司：总部位于南京、深圳、北京、上海，具备证券投资咨询业务资格。
• 华泰金融控股（香港）有限公司：在香港提供证券意见服务。
• 华泰证券（美国）有限公司：在美国开展经纪交易业务，为FINRA成员。

总结

2020年12月社零增速回落，主要受疫情拖累，但网上零售表现强劲。必选消费增长稳健，可选消费出现分化，部分品类如化妆品、金银珠宝、通讯器材增速回落明显。分析师建议关注黄金珠宝、跨境电商、代运营及生鲜超市等高景气赛道，优选行业龙头。投资建议中，安克创新、壹网壹创、周大生、家家悦、永辉超市均被推荐为买入标的，目标价及PE预测基于公司未来增长预期。风险提示包括疫情反复、宏观经济波动及贸易摩擦等。