20230130-财通证券-宋城演艺-300144.SZ-春节假期彰显公司恢复韧性_疫后成长性明确_3页_994kb

宋城演艺2022年年度业绩预告及投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了宋城演艺在2022年疫情后的恢复情况及未来成长潜力，指出公司在春节假期展现出较强的复苏韧性，并对2023-2024年的财务表现及投资价值进行了预测。分析师认为，公司具备良好的项目储备与轻资产模式成熟度，未来业绩有望持续增长，因此维持“增持”投资评级。

主要观点

春节假期恢复情况

• 2023年春节：公司部分园区已恢复营业，游客接待量达到2022年的近3倍，接近2019年水平。
• 演出场次：根据公司公众号安排，三亚、丽江、桂林等园区春节期间演出场次明显回升，其中三亚园区每日演出场次从1场增至3场，桂林园区游客量及营收均超过2019年。
• “千古情”演出：累计上演133场，同比增长70%，可比口径下恢复至2019年的85%。

业绩表现与成长性

• 2022年业绩：预计实现归属上市股东净利润750-1,125万元，同比大幅下降；扣非后净利润亏损3,575万元-3,950万元，去年同期盈利。
• 2023年预期：公司营收预计增长至22.78亿元，净利润预计为11.48亿元，同比增长超10倍。
• 2024年预期：营收预计28.35亿元，净利润预计14.52亿元，净利润率维持在较高水平。

投资建议

• 投资评级：维持“增持”。
• PE估值：2023年PE为34.5倍，2024年PE为27.3倍，显示估值逐步下降。
• 成长性：公司轻重资产项目储备充分，预计对业绩形成积极贡献。

关键信息

项目储备与运营进展

• 重资产项目：佛山千古情、西塘演艺小镇即将投入运营。
• 轻资产项目：珠海宋城项目已由重转轻，陕西延安千古情预计2024年验收后6个月内公演，三峡千古情预计2024年5月营业。
• 现有园区：西安、上海等园区有望疫后稳步爬坡。

财务预测（单位：亿元）

财务指标变化

风险提示

• 疫情新毒株可能导致疫情反复。
• 在建项目进度可能不及预期。

投资价值分析

• 复苏趋势明显：春节假期游客接待量和演出场次恢复超预期，显示公司运营能力较强。
• 盈利预期提升：2023年及2024年净利润增长显著，盈利能力逐步恢复。
• 估值合理：随着业绩恢复，PE和PB逐步下降，投资价值显现。
• 轻资产模式成熟：多剧目开发与轻资产模式逐步成熟，有助于提升毛利水平。

投资建议

• 维持“增持”评级，建议投资者关注公司未来业绩增长潜力及项目落地进度。