20130902-长城证券-产品_品牌和渠道优势决定食品龙头企业的优势_14页_1mb

食品饮料行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告由长城证券发布，重点分析食品饮料行业中不同子行业的集中度差异及其影响因素。研究指出，品牌力、产品力和渠道力是决定行业集中度的关键因素。通过对比速冻食品和食醋行业的案例，报告揭示了集中度高低的原因，并对生猪屠宰行业未来发展趋势进行了展望，建议关注行业龙头“双汇发展”和区域龙头“上海梅林”。

主要观点

1. 高集中度行业案例：速冻食品

• 行业集中度高：速冻食品行业集中度较高，四大龙头企业（三全、思念、龙凤、湾仔码头）合计市场份额超过70%。
• 品牌力：消费者对品牌认知度高，存在多品牌偏好现象，龙头企业品牌影响力强，消费者信任度高。
• 产品力：龙头企业具备较强的研发能力，产品细分度高，满足不同消费者需求。
• 渠道力：龙头企业在物流和终端渠道具有明显优势，形成完善的冷链体系和分销网络，提高市场覆盖率和成本控制能力。

2. 低集中度行业案例：食醋行业

• 行业集中度低：全国食醋行业CR5仅为16.4%，四大名醋合计仅占13%，行业分散。
• 品牌力：消费者更关注产地而非品牌，缺乏全国性品牌，地方保护主义严重。
• 产品力：酿造工艺与地域密切相关，口味差异大，产品定位较低，品类单一。
• 渠道力：地方保护和渠道壁垒限制了行业整合，中小企业依赖单一渠道（如农贸市场），难以拓展。

关键信息

行业集中度影响因素

• 品牌优势：品牌知名度高、消费者信任度强的行业更容易集中。
• 产品差异：产品品质差异大、技术门槛高的行业集中度更高。
• 渠道壁垒：物流和终端渠道优势明显的行业更容易实现集中。

生猪屠宰行业发展趋势

• 当前集中度低：前四强（双汇、雨润、金锣、众品）市场份额仅约7%。
• 政策推动整合：政府推动行业整合，淘汰落后产能，提升大型定点屠宰企业数量。
• 食品安全提升品牌价值：消费者对食品安全的关注度提高，龙头企业因品牌信用度高而受益。
• 技术与设备优势：龙头企业拥有先进设备和技术，生产高质量产品，具备成本控制优势。
• 渠道拓展：龙头企业在全国范围内布局产能，拓展销售渠道，逐步取代传统农贸市场。

投资建议

• 关注行业龙头：建议重点关注生猪屠宰行业龙头“双汇发展”和区域龙头“上海梅林”。
• 集中度提升逻辑：随着食品安全意识增强、政策推动和渠道整合，行业集中度有望提升，龙头公司将受益。

重点企业分析

双汇发展

• 产能布局：覆盖沿海和内陆主要产区，具备全国性布局。
• 渠道优势：冷鲜肉销售渠道以批发和特约店为主，经销商网络管理能力强。
• 品牌信用：因食品安全事件频发，品牌信任度成为消费者选择的重要依据。

上海梅林

• 区域龙头地位：在华东地区具有较强市场影响力。
• 渠道拓展：正在积极拓展全国渠道，提升市场占有率。

行业政策支持

• 淘汰落后产能：到2015年，计划淘汰手工和半机械化等落后产能50%。
• 控制定点屠宰厂数量：大城市和发达地区城区屠宰厂数量控制在4家以内，其他城市控制在2家以内。
• 培育大型屠宰企业：鼓励在主产区建设年屠宰量100万头以上的大型企业，提升行业集中度。

研究员信息

• 张勇：金融研究所副所长，经济学硕士，2001年加入长城证券。
• 贺琪：从事食品饮料行业研究，香港中文大学硕士，2012年加入长城证券。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅5%~15%；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅-5%~5%；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。