20130902-长城证券-可再生能源附加和环保电价进一步完_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为长城证券公用事业行业周报（20130826-20130901），重点分析了可再生能源附加和环保电价政策的进一步完善，以及其对电力、环保、水务、天然气等行业的深远影响。同时，报告还探讨了未来中国电力投资趋势、煤化工产业的重启与挑战，以及京津冀、长三角、珠三角等地区在节能减排方面的政策与措施。

主要观点

1. 电力行业

• 煤价与火电盈利：国内动力煤市场整体以稳为主，成交欠佳。煤价有望在较长周期内维持低位，带动火电盈利显著恢复。电价向下调整幅度或远小于市场预期。
• 龙头公司机会：建议积极关注火电行业龙头公司，如华能国际（高分红、高收益率）、大唐发电（受益于天然气价格上涨）、国投电力和川投能源（成长性突出、风险释放充分）。
• 电价结构调整：国家发展改革委在不提高销售电价总水平的前提下，通过提高可再生能源电价附加、脱硝电价补偿和新增除尘电价补偿，支持可再生能源发展，促进燃煤发电企业减排。

2. 环保与水务行业

• 短期调整压力：环保板块短期面临调整压力，但中长期景气度向好。
• 重点领域机会：
  • 水处理行业：市场容量大，提标治理迫切，建议关注津膜科技、碧水源。
  • 大气污染治理行业：业绩增长有保障，建议关注中电远达、国电清新。
  • 固废处理企业：建议关注桑德环境、维尔利。

3. 煤化工行业

• 重启与挑战：国家重新开闸煤化工产业，西部多个项目获得批复，总投资达2万亿元。但煤化工面临水资源、环境、能耗及碳税等多重挑战。
• 发展路径选择：
  • 煤制甲醇、二甲醚等项目前景不佳，市场已出现产能过剩。
  • 煤制烯烃、芳烃等项目路线大有可为，因未来十年聚乙烯、聚丙烯、乙二醇等产品存在供需缺口。
• 环保与资源利用：发展煤化工需考虑水资源循环利用、严格环保制度及产品路线选择，以实现可持续发展。

4. 节能减排政策

• 国家层面举措：国家发展改革委提出11项强化节能减排的举措，涵盖目标责任、产业结构调整、重点工程实施、技术推广、经济政策完善、市场化机制推行及全民行动等方面。
• 区域试点：京津冀、长三角、珠三角及山东城市群将开展煤炭消费总量控制试点，目标是大幅削减燃煤总量，改善空气质量，特别是PM2.5治理。
• 北京行动计划：北京计划到2017年全面关停燃煤电厂，燃煤总量控制在1000万吨以内，天然气将作为主要替代能源，同时推进“煤改气”和外受电通道建设。

5. 光伏政策调整

• 电价补贴机制：国家调整光伏发电价格及补贴政策，分资源区制定标杆电价，并对分布式光伏实行发电量补贴。
• 政策支持：鼓励通过招标等方式确定上网电价，明确补贴执行期限为20年，为光伏产业健康发展创造有利条件。

关键信息汇总

电力行业关键信息

• 环渤海动力煤价格下跌，秦皇岛煤炭平仓价持续下降。
• 煤电价格联动尚未启动，电价调整属于结构性优化。
• 火电盈利有望恢复，龙头公司估值接近历史底部。

环保与水务行业关键信息

• 可再生能源电价附加标准提高至1.5分钱/千瓦时。
• 脱硝电价提高至1分钱/千瓦时，除尘电价为0.2分钱/千瓦时。
• 环保电价政策对节能减排和环保产业发展有积极作用。

煤化工行业关键信息

• 煤化工产业重启，西部多个项目获批。
• 煤化工面临水资源消耗、环境污染、能源效率低等问题。
• 未来煤化工发展需综合考虑资源承载力与市场需求。

节能减排政策关键信息

• 2013年全国单位GDP能耗需下降3.7%以上，主要污染物排放总量分别下降2%、2.5%、3%。
• 京津冀、长三角、珠三角等区域将大幅削减燃煤总量，推动能源结构优化。

光伏政策关键信息

• 分资源区制定光伏标杆电价，分别为0.9元、0.95元和1元/千瓦时。
• 分布式光伏项目实行0.42元/千瓦时的电价补贴。
• 政策适用于2013年9月1日后备案的项目。

总结

本报告重点分析了电力、环保、水务及煤化工行业的政策动向和市场影响。随着可再生能源和环保电价政策的完善，火电盈利有望恢复，环保板块中长期前景乐观。同时，国家对煤炭消费总量控制的试点推进，标志着节能减排政策的深化，对区域空气质量改善具有重要意义。未来电力投资将持续增长，但煤电主导地位将逐步被可再生能源和天然气替代。煤化工产业虽有重启，但面临多重环境与资源约束，发展需谨慎推进。