食品饮料行业2024年中报业绩前瞻：短期需求承压-240716-广发证券-19页_1mb

食品饮料行业2024年中报业绩前瞻总结

核心内容

2024年食品饮料行业整体面临短期需求承压，但部分企业仍展现出较强的抗压能力与增长潜力。行业整体处于调整期，大众品估值接近二十年最低位，白酒行业泡沫逐步出清。从现金流角度来看，龙头白马具备分红率提升潜力，部分公司PB估值被低估，未来仍具备ROE提升机会。

主要观点

• 白酒行业：整体动销放缓，高端酒价盘有所波动，次高端酒商务需求仍弱，地产酒表现相对稳定。部分公司如山西汾酒在香型优势与全价格带布局下持续领先增长。
• 啤酒行业：Q2动销承压，预计Q3旺季表现值得关注。吨价增长趋势放缓，但成本红利持续释放，净利率仍处于上行通道。
• 调味品行业：Q2为传统淡季，动销平稳，原材料成本持续改善。部分公司如千禾味业在成本改善与费用下降的双重驱动下表现亮眼。
• 饮料乳品行业：东鹏饮料表现强势，营收与利润均超预期；乳制品行业面临需求承压，但龙头通过买赠促销推动渠道去库存。
• 速冻食品行业：Q2需求疲软，企业通过新品布局与渠道拓展积极应对，静待旺季到来。

关键信息

白酒板块

• 贵州茅台：24Q2预计营收360.3亿元，同比增长14.0%；24H1预计营收825.2亿元，同比增长16.2%。
• 五粮液：24Q2预计营收158.0亿元，同比增长10.0%；24H1预计营收506.4亿元，同比增长11.3%。
• 泸州老窖：24Q2预计营收79.6亿元，同比增长14.0%；24H1预计营收171.5亿元，同比增长17.5%。
• 山西汾酒：24Q2预计营收75.9亿元，同比增长20.0%；24H1预计营收229.3亿元，同比增长20.6%。
• 舍得酒业：24Q2预计营收12.8亿元，同比下降15.0%；24H1预计营收33.9亿元，同比下降4.0%。
• 水井坊：24Q2预计营收7.1亿元，同比增长5.0%；24H1预计营收16.4亿元，同比增长7.4%。

啤酒板块

• 华润啤酒：24H1预计营收244.2亿元，同比增长0.0%；归母净利润预计46.7亿元，同比增长5.0%。
• 青岛啤酒：24Q2预计营收103.4亿元，同比下降5.0%；归母净利润预计20.7亿元，同比增长5.0%。
• 燕京啤酒：24Q2预计营收44.3亿元，同比增长8.0%；归母净利润预计6.5亿元，同比增长45.0%。
• 重庆啤酒：24Q2预计营收45.4亿元，同比增长1.0%；归母净利润预计4.8亿元，同比增长0.0%。

调味品板块

• 海天味业：24Q2预计营收62.8亿元，同比增长5.0%；归母净利润预计14.5亿元，同比增长5.0%。
• 中炬高新：24Q2预计营收11.1亿元，同比下降11.0%；归母净利润预计1.1亿元，同比下降35.0%。
• 千禾味业：24Q2预计营收8.2亿元，同比增长15.0%；归母净利润预计1.3亿元，同比增长20.0%。
• 天味食品：24Q2预计营收6.3亿元，同比下降5.0%；归母净利润预计0.9亿元，同比增长10.0%。
• 颐海国际：24H1预计营收28.9亿元，同比增长10.0%；归母净利润预计3.4亿元，同比下降5.0%。
• 涪陵榨菜：24Q2预计营收5.9亿元，同比增长3.0%；归母净利润预计2.2亿元，同比增长3.0%。
• 安琪酵母：24Q2预计营收38.1亿元，同比增长15.0%；归母净利润预计3.5亿元，同比增长12.0%。

饮料乳品板块

• 东鹏饮料：24Q2预计营收44.5亿元，同比增长50.0%；归母净利润预计9.8亿元，同比增长60.0%。
• 康师傅控股：24H1预计营收428.6亿元，同比增长3.0%；经调整后归母净利润预计同比增长12.0%。
• 伊利股份：24Q2预计营收305.6亿元，同比下降6.7%；归母净利润预计23.7亿元，同比下降12.0%。
• 蒙牛乳业：24H1预计营收460.1亿元，同比下降10.0%；归母净利润预计25.7亿元，同比下降15.0%。
• 新乳业：24Q2预计营收27.8亿元，同比增长0.0%；归母净利润预计1.9亿元，同比增长7.0%。

投资建议

• 核心推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、蒙牛乳业。
• 成长推荐：燕京啤酒、千禾味业、千味央厨、东鹏饮料。

风险提示

• 成本下降不及预期。
• 渠道拓展不及预期。
• 业绩前瞻测算具备局限性。

行业评级与报告日期

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2024-07-16