食品饮料行业中报业绩前瞻：白酒高增持续，食品关注下半年改善-20210714-国信证券-14页_827kb

食品饮料行业中报业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告对2021年上半年食品饮料行业及重点公司的中报业绩进行前瞻分析，重点分析白酒与大众食品板块的表现。报告指出，白酒行业在低基数效应下持续复苏，高端酒稳健增长，次高端酒弹性显著，地产酒加速恢复。食品板块则面临高基数与成本上涨的双重压力，短期承压但下半年有望改善。

主要观点

白酒板块

• 高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖表现稳健，批价持续上行，终端动销良好，预计上半年业绩高增，下半年增速回归平稳，但景气度仍持续。
• 次高端酒：山西汾酒、酒鬼酒、水井坊等受益于消费升级和全国化扩张，动销加快，业绩增长显著。
• 地产酒：整体需求与动销平稳，但环比向好，部分企业如舍得酒业、口子窖等表现突出。
• 投资建议：建议继续关注高端酒龙头及基本面边际改善品种，如五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业等。

大众食品板块

• 调味品：高基数与成本上涨导致收入和利润增速承压，但行业景气度有望恢复，建议关注头部企业及左侧机会。
• 啤酒：高基数影响收入增速，但高端化和涨价推动盈利改善，青岛啤酒、华润啤酒表现较好。
• 乳制品：受原奶价格上涨影响，盈利承压，但产品结构优化和市场拓展有望改善业绩。
• 速冻食品：餐饮消费恢复良好，安井食品等企业受益，业绩保持高增长。
• 投资建议：推荐青岛啤酒、华润啤酒、安井食品、伊利股份，同时关注调味品龙头的左侧机会。

关键信息

行业表现

• 白酒板块整体表现优于市场，但部分个股如安井食品、青岛啤酒等表现疲软。
• 食品饮料行业估值在44.92倍左右，板块内子行业表现分化。

重点公司业绩预测

行业风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 需求增长不达预期
• 食品安全问题

投资建议

白酒板块

• 重点关注高端酒龙头（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及基本面边际改善品种（洋河股份、古井贡酒、今世缘、顺鑫农业）。
• 次高端酒（山西汾酒、酒鬼酒、水井坊）具备持续增长潜力，可重点关注。

食品类板块

• 推荐青岛啤酒、华润啤酒、安井食品、伊利股份等企业。
• 调味品行业龙头（如海天味业、千禾味业）的左侧机会值得关注。

总结

本报告指出，白酒行业在低基数下持续复苏，高端酒表现稳健，次高端酒增长迅速，地产酒逐步恢复。食品板块面临高基数与成本上涨的双重压力，但下半年有望改善。建议投资者关注白酒板块回调机会及食品板块中具备增长潜力的龙头与边际改善品种。