20171119-西南证券-医药生物行业周报_医药短期调整_高成长估值切换趋势不变_7页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年医药行业短期市场波动及中长期发展趋势，指出尽管上周医药生物指数下跌2.3%，但行业整体仍处于高成长周期，估值切换趋势未变。报告重点推荐具有高成长性及行业龙头地位的公司，并对政策变化、行业趋势、盈利预测等进行了深入分析。

行业表现
- 上周医药生物指数下跌2.3%，跑输沪深300指数2.5个百分点。
- 除医疗服务板块外，其他三级子行业均下跌，其中化学制剂板块跌幅最大为-3.7%。
- 医药行业整体增速提升，1-9月主营业务收入同比增长12.1%，利润增长18.4%，高于2016年同期增速。
政策影响
- 保监会：发布《健康保险管理办法（征求意见稿）》，限制等待期并推动健康管理服务与医保合作。
- CFDA：出台《网络药品经营监督管理办法（征求意见稿）》，规范网络药品销售范围，限制零售企业网络销售处方药。
- 卫计委：取消养老机构内部设置医疗机构的行政审批，实行备案管理，有利于行业整合。
投资策略
- 维持“强于大市”评级，建议“轻医重药”，优先配置行业龙头和稀缺优质成长股。
- 关注创新药、分级诊疗、消费升级、疫苗行业整顿及一致性评价等领域的投资机会。

安科生物（300009）
- 生长激素行业高增长，公司产品梯队领先，预计2017-2019年净利润复合增速达42%。
- CAR-T细胞治疗处于国内第一梯队，产业化进度靠前。
- 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.42元、0.56元、0.78元，对应PE分别为55倍、41倍、31倍，目标价36.05元，维持“买入”评级。
三诺生物（300298）
- 2017年迎来业绩拐点，销售费用率逐步恢复，海外资产整合顺利。
- 预计2017-2018年净利润分别为2.7亿元、3.6亿元，2018年估值仅24倍。
- 维持“买入”评级。
华东医药（000963）
- 受益于新版医保目录调整，2020年工业收入目标为100亿元。
- 在研品种丰富，糖尿病、抗肿瘤条线布局完善。
- 盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.93元、2.49元、3.17元，对应PE分别为27倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。
长春高新（000661）
- 长效生长激素为全球首家，有望再造多个金赛药业。
- 重组人促卵泡素有望成为10亿量级品种，受益于二胎政策。
- 预计2017-2019年EPS分别为4.01元、5.45元、7.14元，对应PE分别为34倍、29倍、23倍，目标价190元，维持“买入”评级。
九强生物（300406）
- 为IVD生化行业龙头，2017-2018年预计净利润分别为2.8亿、3.5-3.6亿，2018年同比增速20%-30%。
- 估值24倍，为IVD行业最低估值标的。
- 维持“买入”评级。

公司评级：
- 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
- 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
- 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下