20171119-中泰证券-食品饮料行业周报_情绪波动引起短期调整_继续看好白酒板块_11页_900kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，对2017年11月食品饮料行业进行了全面分析，并对相关公司进行了投资评级和推荐。整体对食品饮料板块维持“增持”评级，认为行业基本面扎实，中长期增长逻辑清晰，短期情绪波动不会影响长期趋势。

主要观点

• 白酒板块：行业景气周期持续上行，茅台、五粮液、泸州老窖等一线名酒表现稳健，提价预期增强，预计2018年将继续加速成长。二线名酒如古井贡酒、口子窖、山西汾酒、沱牌舍得等具备高风险收益比，是积极配置的标的。
• 食品板块：乳制品行业分化成长趋势明显，龙头品牌（如伊利股份）受益于三四线城市需求回暖，业绩确定性高。奶粉注册制加速市场整合，推动行业集中度提升，建议关注高端奶粉市场机会。
• H&H国际控股：PGT期权压制因素解除，估值空间打开，预计未来3年发展路径清晰，重点推荐其奶粉和保健品业务。
• 双十一表现：食品品类动销旺盛，茅台成为酒类最大赢家，乳制品和奶粉销售格局改善，品牌影响力持续增强。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：88家
• 行业总市值：2634025.63百万元
• 行业流通市值：2416630.91百万元

投资组合表现

• 2017年11月投资组合包含贵州茅台、古井贡酒、沱牌舍得、金禾实业
• 组合收益率：2.32%
• 上证综指同期涨幅：1.01%
• 组合领先上证综指：1.30%

重点公司数据（部分）

H&H国际控股亮点

• 事件：与PGT终止合作，中国业务选择权取消，PGT将全球分销权归还swisse
• 影响：市场担忧情绪缓解，估值空间打开
• 业务进展：swisse品牌影响力提升，线上销售强劲，双十一获天猫最受欢迎进口品牌
• 财务预测：预计2017-2019年收入分别为76.9、89.1、103.2亿元，净利润分别为9.3、11.4、16亿元
• 目标价：调高至39.64元（46.58港元）

食品板块重点推荐

• 乳制品：伊利股份、H&H国际控股
• 调味品：中炬高新、海天味业
• 奶粉：金禾实业、H&H国际控股
• 保健品：汤臣倍健、swisse（通过H&H国际控股）

投资策略

• 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、古井贡酒、山西汾酒、沱牌舍得等
• 食品：优配伊利股份、中炬高新、金禾实业、安琪酵母、西王食品、H&H国际控股等

风险提示

1. 三公消费限制：政策力度加大可能影响酒类消费
2. 消费升级不及预期：部分品类增长可能低于市场预期
3. 食品安全风险：如三聚氰胺事件等对行业造成重大打击

图表目录

• 图表1：食品饮料行业周跌幅为0.83%，跑赢上证综指0.62%
• 图表2：子板块乳品涨幅居前
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览
• 图表4：11月组合收益率为2.32%
• 图表5：重点公司盈利预测表

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

总结

本报告认为，食品饮料行业整体表现优于大盘，白酒板块基本面稳健，具备长期增长潜力；食品板块中乳制品和奶粉受益于消费升级和政策利好，是未来重点布局方向。H&H国际控股因PGT期权问题带来的压制因素已解除，估值空间打开，是值得重点推荐的标的。投资建议关注行业龙头和具备高增长潜力的公司，同时警惕三公消费限制、消费升级不及预期及食品安全等风险。