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每周高频观察总结（20221204）

核心内容概览

本报告为天风证券分析师孙彬彬于2022年12月4日发布的市场监控报告，涵盖一级市场、二级市场、流动性观察、实体数据观察及海外观察五大板块，旨在为市场参与者提供关键数据与趋势分析。

1. 一级市场：下周国债净融资大幅下滑

• 发行计划：12月5日至12月9日，共发行15支利率债，总额2185.6亿元，包括国债3支、地方政府债8支、政策银行债4支。
• 净融资情况：下周国债净融资额为-9805.9亿元（即净回笼），地方债净融资额为58.59亿元。
• 债券类型与利率：
  • 22青岛债49（5年期，5亿元，荷兰式招标，利率）
  • 22青岛债48（5年期，4.2亿元，荷兰式招标，利率）
  • 22上海34（10年期，24.6亿元，荷兰式招标，利率）
  • 22农发07（5年期，60亿元，荷兰式招标，价格，增发）
  • 22农发12（3年期，60亿元，荷兰式招标，价格，增发）
  • 22上海33（5年期，1.5亿元，荷兰式招标，利率）
  • 22农发清发05（2年期，20亿元，荷兰式招标，价格，增发）
  • 22农发清发04（7年期，20亿元，荷兰式招标，价格，增发）
  • 22附息国债23（1年期，600亿元，混合式招标，价格，增发）
  • 22附息国债22（5年期，600亿元，混合式招标，价格，增发）
  • 22浙江债再融资专项（10年期，115.2亿元，荷兰式招标，利率）
  • 22浙江债再融资一般（3年期，10.6亿元，荷兰式招标，利率）
  • 22浙江债再融资专项（3年期，64.5亿元，荷兰式招标，利率）
  • 22浙江债再融资一般（10年期，150亿元，荷兰式招标，利率）
  • 22贴现国债71（0.4986年期，450亿元，混合式招标，价格）

2. 二级市场：国债、国开收益率小幅上行

• 国债收益率：10年期国债收益率上行1BP至2.87%。
• 国开债收益率：10年期国开债收益率上行3BP至2.99%。
• 期限利差变化：
  • 1年与10年国债期限利差收窄8BP至71BP。
  • 1年与10年国开债期限利差扩大2BP至71BP。
• 交易情况：
  • 银行间国债日均成交2211亿元。
  • 银行间金融债日均成交5229亿元。
  • R001和DR007利率呈现季节性变化。
  • 政策利率维持稳定。

3. 流动性观察：资金面均衡偏松

• 央行操作：为维护月末流动性平稳，央行公开市场净投放2940亿元。
• 逆回购操作：11月28日至12月2日期间，央行七天逆回购投放分别为550亿元、800亿元、1700亿元、100亿元和20亿元。
• 资金面变化：国股银票利率小幅下行，同业存单发行利率小幅回升。
• MLF+TMLF：投放与到期规模有所变化，但整体流动性保持均衡偏松。

4. 实体数据观察：工业生产继续走弱

4.1 疫情数据跟踪

• 全国新增确诊病例与无症状感染病例均有所波动，但未出现显著上升趋势。

4.2 工业生产与投资

• 工业开工率：汽车轮胎、涤纶长丝、唐山钢厂高炉及焦化企业开工率均出现回落。
• 投资数据：螺纹钢表观消费量继续下行，100大中城市成交土地规划建筑面积有所回落，反映市场投资意愿偏弱。

4.3 消费与通胀

• 商品房销售：30大中城市商品房日均成交面积环比小幅回升。
• 汽车销售：乘用车市场零售37.01万辆，环比增长0.75%；批发47.23万辆，环比增长15.28%。
• 通胀数据：
  • 猪肉价格继续下行。
  • 原油价格小幅回升至87.02美元/桶。

5. 海外观察：美元兑人民币中间价回落，美债收益率继续下行

• 美元指数：本周小幅回落至104.51。
• 汇率变化：美元兑人民币中间价于12月2日回落至7.0542。
• 海外债券收益率：
  • 10年美债收益率继续下行至3.51%。
  • 10年英债收益率小幅回升至3.37%。
  • 10年德债收益率、日债收益率及欧元兑美元/港币汇率均有所波动。

主要观点

• 一级市场：国债净融资大幅回笼，显示市场资金需求减少或政府融资节奏放缓。
• 二级市场：国债与国开债收益率小幅上行，期限利差变化反映市场对长端利率的预期。
• 流动性：央行通过逆回购操作维持市场流动性均衡偏松，资金面整体稳定。
• 实体数据：工业生产与投资持续走弱，疫情对经济活动造成一定抑制，消费略有回升但整体疲软。
• 海外市场：美元指数回落，人民币汇率承压，海外债券收益率分化，反映不同经济体货币政策差异。

关键信息

• 利率债发行：下周利率债发行规模较大，但国债净融资为负，显示资金回笼压力。
• 收益率变化：国债、国开债收益率小幅上行，期限利差收窄与扩大并存。
• 资金面：央行通过逆回购操作维持流动性宽松，资金利率呈现季节性波动。
• 工业数据：多数工业开工率回落，显示制造业活动减弱。
• 消费与通胀：商品房销售略有回升，汽车零售增长，但猪肉价格下行，原油价格小幅反弹。
• 海外动态：美元指数回落，人民币汇率承压，美债收益率下行，其他主要国家债券收益率分化。

风险提示

• 本报告仅为市场监控，不构成投资建议。
• 市场情况可能因政策调整、经济数据变化等因素发生变动，需谨慎评估。