20150921-华创证券-食品饮料周报_继续关注低估值蓝筹_国企改革机会_18页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现弱于沪深300指数，申万食品饮料指数下跌2.52%，而沪深300指数下跌2.87%。年初至今，食品饮料指数上涨6.51%，沪深300指数下跌7.99%，板块在申万28个子行业中排名第20位。行业整体估值处于历史低位，机构配置比例降至2.9%，我们认为应继续关注低估值蓝筹股和国企改革机会。

主要观点

白酒行业：整体表现稳定，高端产品如泸州老窖价格显著上涨，但板块复苏迹象不明显，建议关注国企改革机会。
葡萄酒行业：行业进入黄金十年，张裕表现突出，中报超预期，建议重点推荐。Live-ex Fine Wine 100指数微幅上涨，行业前景向好。
啤酒行业：产量同比下滑，但利润增长显著，行业整体表现平稳。
乳制品行业：生鲜乳价格小幅上涨，但同比仍下降，进口奶粉价格维持高位。
肉制品行业：生猪和猪肉价格持续上涨，但人工成本推动行业向自动化转型。

关键信息

行业数据

白酒：
- 2015年1-8月产量809.09万千升，同比增长3.82%。
- 8月产量93.53万千升，同比增长6.10%。
- 1-7月收入2998.7亿元，同比增长6.3%；利润总额400.9亿元，同比增长5.5%。
- 52度泸州老窖价格较上周上涨33%。
葡萄酒：
- 2015年1-8月产量67.78万千升，同比下滑3.12%。
- 1-7月收入237.9亿元，同比增长11.4%；利润总额25.5亿元，同比增长17.56%。
- Live-ex Fine Wine 100指数8月报收于241.64，环比上升0.09%，同比上升2.30%。
- 张裕干红价格微跌0.1%，但高端产品销售增长显著。
啤酒：
- 2015年1-8月产量3479.23万千升，同比下滑6.12%。
- 1-7月收入1153亿元，同比增长0.6%；利润总额98.98亿元，同比增长21.64%。
- 青啤和哈啤价格稳定，国外品牌价格走势平稳。
乳制品：
- 9月9日生鲜乳平均价格3.43元/公斤，同比下滑12.3%。
- 国产奶粉零售均价163.59元，进口婴幼儿奶粉均价210.84元，均小幅上涨。
- 芝加哥脱脂奶粉现货价为91美分/磅。
肉制品：
- 全国生猪价格18.02元/公斤，同比上涨20.86%。
- 猪肉价格28.31元/公斤，同比上涨21.40%。
- 猪粮比7.87，自繁自养头均盈利482元。

行业动态

“一带一路”食品农产品快速通道：我国已在18个省份创建国家级和省级示范区，推动食品农产品贸易便利化。
恒天然减产：全脂奶粉供应量将在9-10月减少8400吨，未来12个月总减产2.205万吨。
现榨果蔬汁禁用食品添加剂：浙江发布地方标准，禁止现榨果蔬汁使用食品添加剂。
餐饮收入增长：8月限额以上单位餐饮收入同比增长8.9%，显示高端餐饮消费回暖。

投资建议

推荐个股：
- 张裕：葡萄酒行业进入黄金十年，中报表现超预期，建议强烈推荐，目标价60元。
- 五粮液：关注国企改革机会，股权激励和引入战投值得期待。
- 贵州茅台：改革思路明确，劳动人事改革为突破口。
- 伊利股份：品牌影响力增强，国际化稳步推进。
- 汤臣倍健：新品运营表现突出，全年销售额有望突破2亿元。

风险提示

经济增速放缓：可能影响整体消费能力和行业需求。
食品安全问题：需关注产品质量和监管政策变化。

重点公司	2014A EPS	2015E EPS	2016E EPS	2014A 净利润增长率	2015E 净利润增长率	2016E 净利润增长率	2015E PE	2016E PE
张裕	1.43	1.72	2.32	-6.7%	20.3%	34.9%	19.8	14.7
五粮液	1.54	1.65	1.75	-26.8%	7.1%	6.1%	15.6	14.7
贵州茅台	13.44	14.65	15.38	14.0%	9.0%	5.0%	13.6	13.0
洋河股份	4.19	4.57	4.93	-8.6%	9.0%	8.0%	11.7	10.8
汤臣倍健	0.76	1.02	1.34	19.2%	48.0%	31.2%	27.5	21.0