深度报告-20221006-安信国际证券-汽车行业深度分析_自主品牌混动技术与产品的大爆发_10页_1mb

自主品牌混动技术与产品的大爆发总结

核心内容

随着全球对新能源汽车的重视以及政策推动，自主品牌混动技术正迎来快速发展期。混动汽车作为传统燃油车向新能源车过渡的重要桥梁，因其低油耗、强动力、安静平顺等优势，成为替代燃油车的有力竞争者。在政策、技术、产品和市场多方面推动下，自主品牌混动车型正逐步抢占市场份额，甚至在部分细分市场超越合资品牌。

主要观点

• 混动技术作为过渡方案：混动技术为传统车企向新能源转型提供了最佳路径，能够有效解决燃油车的油耗问题，同时满足消费者对动力与续航的需求。
• 自主品牌技术突破：2021年起，比亚迪、长城、吉利等自主品牌纷纷推出新一代混动技术，打破日系品牌（如本田、丰田）的垄断局面。
• 市场格局变化明显：自主品牌市占率持续上升，2022年8月达到46%，混动市场呈现出“一超多强”的格局，其中比亚迪在插混市场占据绝对优势。
• 政策驱动行业升级：碳达峰、碳中和目标以及双积分政策推动混动技术发展，插混车型因节能优势成为车企应对政策压力的关键手段。
• 混动市场前景广阔：未来15年，混动汽车有望逐步替代燃油车，成为主流动力方案之一。

关键信息

1. 行业概况

• 2022年前8月中国乘用车销量达1465万辆，同比增长11.7%。
• 2022年8月乘用车销量达212.5万辆，同比增长36.5%。
• 自主品牌市占率在2022年8月达到46%，较2014年的35%有明显提升。
• 新能源汽车销量在2022年前8月达到376万辆，同比增长119%，渗透率达26%。

2. 混动技术原理

• 混动技术通过控制电机输出，使发动机运行在高效区间，从而降低油耗。
• 混动系统通过“削峰填谷”策略，将发动机与电机协同工作，实现节能与动力的平衡。

3. 主要自主品牌混动技术

• 比亚迪DM-i超级混动：以电为主，搭载高效发动机和刀片电池，纯电续航最高达125公里，油耗比燃油车低30%以上。
• 长城柠檬混动DHT：双电机混联拓扑结构，实现HEV与PHEV模式，覆盖全速域、全场景。
• 吉利雷神智擎Hi-X：支持多种混动技术，如HEV、PHEV、增程式等，其中1.5TD发动机热效率高达43.32%，领先行业。

4. 混动市场发展趋势

• 自主品牌混动车型正全面替代合资燃油车，形成“一超多强”格局。
• 比亚迪凭借DM-i系列车型，成为插混市场龙头，市场份额遥遥领先。
• 长城调整战略，将DHT技术应用于哈弗品牌，计划2022Q4-2023年底推出7款新能源车型。
• 吉利计划每年推出8~10款混动车型，推动品牌全面混动化，预计2023年新能源销量占比将超过50%。

5. 投资建议

• 吉利汽车（175.HK）：混动与纯电双轮驱动，技术领先，未来增长潜力大。
• 长城汽车（2333.HK）：新能源销量有望高增长，产品矩阵丰富，渠道建设加速。
• 比亚迪（1211.HK）：新能源销量全球第一，技术与产品优势明显，市场占有率高。
• 敏实集团（425.HK）：电池盒业务进入收获期，订单增长，业绩有望回升。
• 耐世特（1316.HK）：转向系统龙头，受益于线控转向技术发展，毛利率有望修复。

风险提示

• 汇率风险：可能影响海外业务表现。
• 政策风险：新能源补贴退坡、混动积分政策变化等可能影响行业发展。
• 汽车召回：产品安全问题可能引发召回，影响品牌形象与销量。
• 疫情风险：疫情可能继续影响供应链与销售节奏。

关注股份

• 吉利汽车 (175.HK)
• 长城汽车 (2333.HK)
• 比亚迪（1211.HK）
• 敏实集团（425.HK）
• 耐世特（1316.HK）

分析师信息

• 王强 汽车行业分析师
• 联系方式：+852 2213 1422
• 邮箱：jimmywang@eif.com.hk