20220823-国信证券-博威合金-601137.SH-业绩增速超70_拟发行可转债进一步扩产_8页_901kb

博威合金 (601137.SH) 总结

核心内容

博威合金在2022年上半年取得了显著的业绩增长，营收达到66.46亿元，同比增长33.66%；归母净利润为2.77亿元，同比增长70.24%；扣非后归母净利润为2.59亿元，同比增长110.39%。其中，二季度单季营收33.19亿元，同比增长15.57%；归母净利润1.41亿元，同比增加2.13倍；扣非后归母净利润1.32亿元，同比增加10.98倍。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司整体业绩增长显著，尤其是归母净利润和扣非后归母净利润增速均高于营收增速，显示盈利能力提升。
• 新能源板块增长显著：新能源板块营收同比增长219.87%，净利润同比增长338.64%，占总营收比例提升至22.32%，成为公司新的增长引擎。
• 新材料板块稳步增长：新材料板块营收同比增长11.16%，但销量出现小幅下降，主要受疫情和成本上涨影响。
• 投资建议上调：公司盈利预测上调，维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为6.73亿元、9.85亿元、11.59亿元，同比增速分别为117.03%、46.34%、17.65%。

关键信息

业绩增长驱动因素

• 新能源板块：受益于北美市场差异化服务、物流成本下降及关税取消，销量同比增长185%，达到513MW，占年度目标的51.30%。
• 新材料板块：受疫情影响及成本上涨影响，销量同比下降4.52%，但营收仍保持增长。

风险提示

• 原料价格波动风险
• 疫情对下游需求的影响

投资建议

• 上调盈利预测，维持“买入”评级
• 预计2022-2024年收入分别为145.91亿元、157.57亿元、171.41亿元
• 预计2022-2024年EPS分别为0.85元、1.25元、1.47元
• 当前股价对应PE分别为23.97x、16.38x、13.92x

项目进展

• 特殊合金带材扩产项目：位于宁波市鄞州区，投资总额10.70亿元，预计36个月完成
• 特殊合金线材扩产项目：同样位于宁波市鄞州区，投资总额3.99亿元，预计18个月完成
• 电池片扩产项目：位于越南北江省，投资总额2.31亿元，预计6个月完成

募投项目目标

• 提升在高端合金材料和新能源领域的市占率与影响力
• 强化公司龙头地位，满足半导体和新能源汽车等行业的高需求

财务指标概览

财务数据亮点

• 期间费用率下降：2022H1期间费用率为9.57%，较2021年下降2.25个百分点
• 资产负债率略有上升：2022年6月末资产负债率为58.01%，较2021年末上升3.84个百分点
• 经营现金流波动：2022H1经营活动现金流为-530百万元，但2023和2024年预计分别为1,161百万元和1,309百万元

市场与行业地位

• 公司在高端铜合金材料和新能源领域具备较强的竞争力
• 募投项目有助于进一步巩固公司在新能源汽车、半导体等高端市场的地位
• 国际化布局加强，越南基地助力拓展北美和欧洲市场

总结

博威合金在2022年上半年展现出强劲的业绩增长，尤其在新能源板块表现突出。尽管面临原料价格波动和疫情影响，公司通过优化运营和市场拓展，提升了盈利能力。未来通过发行可转债扩产高端合金材料和光伏组件，公司有望进一步增强市场竞争力，巩固行业领先地位。