20181227-招商证券-轨道交通行业点评_年底批复快马加鞭_城轨重回战略重点_11页_691kb

轨道交通行业总结

核心内容

2018年12月27日，轨道交通行业迎来一系列利好消息，包括高铁和城轨项目的密集批复和通车。年底，10条高铁集中开通，2019年计划开工16个高铁项目，总投资达5681亿元，涉及里程4197.1公里。此外，城轨项目在2018年12月重启，发改委批复了5地的城轨建设规划，涉及总里程960.53公里，总投资6355.74亿元，较2017年增长54.8%。

主要观点

高铁建设

• 2018年高铁通车情况：2018年全国铁路新增运营里程4600公里，其中高铁3900公里，运营总里程达到13.1万公里，高铁2.9万公里，超额完成年初目标。
• 2019年高铁开工计划：2019年计划开工16个高铁项目，总投资5681亿元，涉及里程4197.1公里，其中大部分项目预计2022年左右通车，仅3个项目设计时速为250公里/小时，其余为350公里/小时。
• 重点项目：包括京沈高铁、广深港高铁、成贵铁路、杭黄铁路、怀衡铁路、吉玉铁路、铜仁至吉首铁路等，这些项目对区域经济和交通网络优化有重要影响。

城轨建设

• 城轨重启：2018年7月52号文落地后，城轨项目重启，12月发改委密集批复5地城轨建设规划，涉及里程960.53公里，总投资6355.74亿元。
• 城轨建设规划：如长春市、苏州市、重庆市、济南市、上海市、杭州市、沈阳市等，这些项目将推动城市轨道交通网络的扩展和优化。
• 城轨发展动因：特大城市地铁加密需求、省会城市地铁网络发展、东部地级市地铁骨干网络建设，以及解决债务风险与拉动经济增长之间的平衡。

关键信息

行业规模

• 股票家数：339只，占比9.5%
• 总市值：22259亿元，占比5.1%
• 流通市值：16080亿元，占比4.6%

行业指数

• 绝对表：-2.6%（1个月）、-8.5%（6个月）、-28.5%（12个月）
• 相对表：1.8%（1个月）、6.5%（6个月）、-2.5%（12个月）

城轨项目批复

• 2018年城轨项目：包括重庆、济南、上海、杭州、沈阳等城市，涉及里程960.53公里，总投资6355.74亿元。
• 2018年8月：长春市、苏州市城轨项目获批，涉及里程222.6公里，总投资1737.32亿元。
• 2018年12月：重庆、济南、上海、杭州、沈阳等城市城轨项目获批，涉及里程1419.71公里，总投资3941.9亿元。

投资推荐

• 推荐中国中车：全球最大的轨道交通装备供应商，核心竞争力强，国际市场开拓潜力大。2019年预计净利约145亿元，对应18倍PE，具有明显业绩拐点。
• 推荐中铁工业：桥梁钢结构、道岔与隧道挖掘设备的龙头企业，产品结构高端化，订单充沛，2019年承诺利润15.05亿元，对应13倍PE，有安全边际。

行业前景

• 高铁：2019年开工潮将带来大量投资，有望推动行业整体增长。
• 城轨：在特大城市和省会城市有较大发展空间，预计未来几年将保持快速增长。
• 政策支持：发改委对城轨和高铁项目的密集批复，显示政府对轨道交通的重视，有助于行业持续发展。

风险提示

• 政策变动：可能影响项目审批和建设进度。
• 信贷收缩：可能对资金需求大的项目产生不利影响。
• 地方政府债务风险：城轨项目多由地方政府主导，需关注债务压力。

估值与评级

• 中国中车：市值2528.4亿元，2018年EPS 0.38元，2019年EPS 0.40元，PE 22倍和17倍，评级为“强烈推荐-A”。
• 中铁工业：市值232.2亿元，2018年EPS 0.60元，2019年EPS 0.69元，PE 15倍和13倍，评级为“强烈推荐-A”。

分析师承诺

• 刘荣：招商证券机械行业首席分析师，曾多次获得《新财富》最佳分析师称号。
• 吴丹：招商证券分析师，具备相关专业背景。

投资评级定义

• 公司短期评级：基于6个月内股价表现与沪深300指数对比。
• 公司长期评级：基于公司长期竞争力与行业平均水平对比。
• 行业投资评级：基于行业指数表现与沪深300指数对比。

重要声明

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