轨道交通行业点评：年底批复快马加鞭，城轨重回战略重点-20181227-招商证券-11页

轨道交通行业点评总结

核心内容

2018年12月，轨道交通行业迎来多项利好，包括铁路与城轨项目的密集批复和通车。年底将完成10条高铁通车，2019年计划开工16个高铁项目，总投资5681亿元，预计2022年左右陆续通车。此外，广西北部湾经济区城际铁路及西安至延安高铁项目也获得发改委批复，标志着城轨建设重回战略重点。

主要观点

• 高铁建设：2018年铁路通车目标超额完成，预计2019年高铁项目开工数量和投资规模将显著增长，推动高铁网络进一步完善。
• 城轨建设重启：自2017年8月包头事件后城轨批复陷入停滞，2018年7月52号文落地后，城轨建设重启。12月发改委密集批复5地城轨建设项目，涉及里程960.53公里，投资6355.74亿元，较2017年增长91.8%。
• 行业前景：轨道交通行业作为有效投资，具备拉动经济增长和解决民生问题的双重作用。2019年有望迎来板块行情，推荐关注中国中车及中铁工业等龙头企业。
• 投资机会：中国中车作为全球领先的轨道交通装备供应商，受益于货运增量计划和城轨建设重启。中铁工业则因高端制造装备需求增加和订单增长，也具备投资价值。

关键信息

高铁建设

• 2018年通车情况：全年预计新增运营里程4600公里，其中高铁3900公里，运营总里程达13.1万公里，高铁2.9万公里。
• 2019年计划：16个高铁项目，总投资5681亿元，涉及里程4197.1公里，预计2022年通车。
• 重点项目：包括京沈高铁、广深港高铁、杭黄铁路、怀衡铁路、江湛铁路等，均在2018年底或2019年初完成建设。

城轨建设

• 2018年批复情况：12月发改委密集批复5地城轨建设，涉及里程960.53公里，投资6355.74亿元。
• 重点项目：包括长春市第三期建设规划（135.4公里，787.32亿元）、苏州市第三期建设规划（137.4公里，950亿元）、重庆市第三期建设规划（70.51公里，455.7亿元）、济南市近期建设规划（80.6公里，437.2亿元）、上海市第三期建设规划（1154公里，2220亿元）等。

行业分析

• 投资建议：推荐中国中车和中铁工业，认为其具备较强的市场竞争力和增长潜力。
• 估值情况：中国中车2019年预计净利145亿元，对应18倍PE；中铁工业2019年承诺利润15.05亿元，对应13倍PE。

行业数据

行业规模

• 股票家数：339只，占比9.5%
• 总市值：22259亿元，占比5.1%
• 流通市值：16080亿元，占比4.6%

行业指数

• 绝对表现：-2.6%（1月）、-8.5%（6月）、-28.5%（12月）
• 相对表现：1.8%（1月）、6.5%（6月）、-2.5%（12月）

风险提示

• 政策变动：可能影响项目审批和建设进度。
• 信贷收缩：可能影响资金到位和项目推进。
• 地方政府债务风险：城轨建设涉及地方政府投资，存在债务风险。

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）、审慎推荐（股价涨幅超基准指数5-20%之间）、中性（股价变动幅度介于±5%之间）、回避（股价表现弱于基准指数5%以上）。
• 公司长期评级：A（长期竞争力高于行业平均水平）、B（长期竞争力与行业平均水平一致）、C（长期竞争力低于行业平均水平）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数）、中性（行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数）、回避（行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数）。

估值对比

• 中国中车：2017年EPS 0.38元，2018年EPS 0.40元，2019年EPS 0.51元；2018年PE 22倍，2019年PE 17倍。
• 中铁工业：2017年EPS 0.60元，2018年EPS 0.69元，2019年EPS 0.82元；2018年PE 15倍，2019年PE 13倍。

分析师承诺

• 刘荣：招商证券机械行业首席分析师，多次获得《新财富》最佳分析师称号。
• 吴丹：北京大学西方经济学硕士，2016年加入招商证券。

重要声明

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