20160603-广发证券-轨道交通行业跟踪分析_城轨投资和房地产周期分析_11页_915kb

轨道交通行业跟踪分析总结

核心内容

轨道交通与房地产行业在城镇化进程中呈现相辅相成、互相促进的关系。随着城镇人口的增加，房地产市场快速发展，带动居民出行需求，从而推动轨道交通建设。同时，轨道交通的建设又促进了周边房地产销售和产业发展，形成良性循环。

主要观点

• 长期逻辑：城镇化是轨道交通和房地产发展的主要驱动力。随着我国城市化水平的提升，城市轨道交通的路网密度和人均拥有长度仍显著低于欧美国家，发展潜力巨大。
• 短期波动：2014年以来，房地产市场因库存压力和经济增速放缓出现结构性供给过剩，投资增速下滑。国家通过加强轨道交通等基础设施投资，作为“稳增长”的重要手段，推动城轨投资快速增长。
• 投资趋势：未来三年，城市轨道交通投资将持续升温，规划投资达1.6万亿元，新增里程预计达2,385公里，主要集中在直辖市、省会和区域中心城市。
• 行业热度：随着城市轨交建设的加速，相关设备需求将快速增长，核心零部件企业将迎来发展机遇。

关键信息

城市轨交与房地产的互动关系

• 人口增长带动需求：城镇人口增加直接推动房地产需求，同时也带来交通压力，促使轨道交通建设。
• 轨道交通带动房地产：轨道交通建设改善通勤条件，推动居住空间向郊区迁移，带动周边房地产销售和产业发展。
• 数据支持：房地产投资增速与城镇人口增速同向变化，城轨投资与房地产投资存在相互影响关系。

短期经济调控的影响

• 2008-2010年“4万亿”计划：刺激房地产和轨道交通建设，推动投资和销售快速增长。
• 2014-2015年经济增速放缓：房地产投资增速下滑，城轨投资成为稳增长的重要手段，2014年同比增长32.51%，2015年继续增长27.97%。
• 政策支持：国家发改委推动轨道交通建设，未来三年拟投资4.7万亿元，其中城轨投资1.6万亿元。

城市轨交建设前景

• 建设规划加速：国家已批复44个城市轨交建设规划，涉及4,705公里，建设速度持续加快。
• 重点城市分布：未来三年重点推进超大城市和特大城市中心城区的轨道交通建设，如北京、上海、广州、武汉等。
• 申报门槛降低：城市轨交申报门槛从城区人口300万人以上下调至150万人以上，预计更多城市将参与建设。

投资建议

• 受益企业：轨道交通核心零部件企业包括鼎汉技术（车载电源、空调、轨交屏蔽门）、康尼机电（车门）、永贵电器（连接器）。
• 国产化潜力：华伍股份在制动系统国产化方面具有突破潜力。
• 行业评级：买入

风险提示

1. 城市轨交建设进度低于预期；
2. 核电零部件国产化进度缓慢；
3. 宏观经济波动风险。

分析师信息

• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历，2013年进入广发证券发展研究中心。
• 代川：中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 王玳：厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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