20250723-浙商证券-柳工-000528.SZ-柳工点评报告_雅鲁藏布江下游水电工程项目开工_柳工核心设备亮相赋能_4页_536kb

本次报告针对柳工（000528）给出了“买入”评级，并从核心事件“雅鲁藏布江下游水电工程开工”切入，分析了其对公司业绩的影响。报告指出，柳工设备在工程中亮相，核心桩工机械已进场施工，同时公司在电动装载机、挖掘机等领域的布局具备重要机会。

投资要点在于三大增长动力：其一，混改释放弹性，降本增效效果显著，采购成本和产品降本率均实现提升；其二，土方机械行业筑底复苏，农林、水利等需求支持行业回暖；其三，挖掘机销量结构优化，尤其是出口及矿山机械业务增长亮眼，2024年销量增速显著超过行业。

此外，公司全面解决方案战略成效初显，大客户订单成交额同比增长近60%。预计2025-2027年归母净利润分别为18.4亿、25.2亿、33.5亿元，PE逐步下降至13-9-7倍，支撑“买入”评级。

风险提示包括基建投资放缓、项目落地不及预期、海外贸易摩擦等潜在变量。

财务数据显示，公司营收及归母净利润持续增长，毛利率与净利率稳步上升，估值与可比公司（如三一重工、徐工机械）保持可比水平，长期内具备较高成长性。报告核心聚焦于柳工电动化转型、成本控制与全面解决方案推进三大战略，强调其在工程机械领域的竞争优势与增长潜力。