20250720-国金证券-基础化工行业研究_雅鲁藏布江下游水电工程正式开工_民爆企业或将受益于需求增长_3页_557kb

雅鲁藏布江下游水电工程及中国雅江集团成立情况总结

事件概述

事件1：雅鲁藏布江下游水电工程开工

• 开工时间与地点：工程于2025年7月19日举行开工仪式，位于西藏自治区林芝市。
• 出席人员：中共中央政治局常委、国务院总理李强宣布工程开工，现场包括中央和国家机关有关部门、企业负责人、专家咨询委员会委员、项目相关单位及当地群众代表。
• 工程信息：
  • 开发方式：采用截弯取直、隧洞引水方式，建设5座梯级电站。
  • 投资规模：总投资约1.2万亿元。
  • 功能定位：以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用。

事件2：中国雅江集团有限公司成立

• 成立背景：公司于近期在京成立，由中共中央政治局委员、国务院副总理张国清出席揭牌仪式。
• 战略意义：该集团的组建是党中央从战略高度作出的决策部署，旨在贯彻落实国家能源安全与治藏方略，保障雅鲁藏布江下游水电工程顺利建设和运营。

点评

民爆行业受益分析

• 事件影响：雅鲁藏布江下游水电工程的开工将显著拉动西藏地区民爆需求，有相关产能和业务布局的企业有望受益。
• 西藏民爆数据：
  • 2024年西藏民爆生产总值为4.32亿元，同比增长35.96%，约占全国1.0%。
  • 2024年西藏炸药产量约为5.15万吨，同比增长5.36%。
• 受益企业及其产能（不完全统计）：
  1. 高争民爆：
     • 国有控股上市公司，具备科研、生产、销售、仓储、运输与矿山总承包、爆破作业服务双一级资质。
     • 2024年混装工业炸药产能1万吨，产能利用率66.58%；胶状乳化炸药产能1.2万吨，产能利用率100%。
  2. 易普力：
     • 西藏区域项目实施主体为易普力四川爆破公司。
     • 在西藏布局了2.5万吨工业炸药产能。
  3. 广东宏大：
     • 在西藏拥有1.5万吨混装炸药产能。
     • 西藏地区2024年营收同比增长32.41%。
  4. 保利联合：
     • 西藏保久拥有年产12000吨乳化炸药生产线。

投资建议与风险提示

• 建议：关注在西藏具备炸药产能与业务布局的相关民爆企业。
• 主要风险提示：
  • 项目建设进度不及预期。
  • 原材料价格波动。
  • 行业竞争加剧。