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机械军工行业周报总结（20181015）

核心内容概述

本周机械军工行业整体表现疲软，A股军工板块全周下跌10.50%，跑输上证指数。行业内部各子板块也均出现下跌，其中地面兵装和航天装备跌幅较大，分别达11.57%和15.03%。但船舶制造板块相对抗跌，跌幅为8.35%。尽管如此，军工板块核心个股股价仍高于今年6月份低点，显示出其可能已进入上升周期。

主要观点

1. 国际局势对军工行业的影响

• 北约计划在2018年10月25日至11月7日在挪威举行“三叉戟接点”（Trident Juncture）军事演习，这是北约近年来规模最大的一次演习，将出动30个国家约1万辆车辆、130架飞机和70艘军舰。
• 此次演习地点距离俄罗斯边界仅200公里，表明北约在俄罗斯周边的军事部署显著增加，反映出全球安全局势的恶化。
• 美国和俄罗斯因乌克兰危机、叙利亚军事行动等持续对抗，导致全球安全环境紧张，尤其对欧洲和地中海地区构成威胁。
• 北约成员国承诺将国防开支提升至GDP的2%，这或将引发全球防务开支上升，对军工行业形成利好。

2. 中日空中对峙加剧，利好中国军工企业

• 日本航空自卫队在2018年4月至9月期间紧急升空561次，其中针对中国飞机的次数为345次，较去年同期增加58次。
• 中日空中对峙的持续性与强度提升，推动了解放军空军装备更新和训练水平提高，从而带动相关军工装备和维护保养需求。
• 日本为应对中国压力，已接收F-35战斗机并开始自行组装，组建首个F-35飞行队。
• 可关注的军工企业包括：中航沈飞、航发动力、中航飞机、中航电子、中航机电、国睿科技等。

3. 高德红外成为军民融合新里程碑

• 高德红外正式承担某型号完整武器系统的批产任务，标志着民营企业正式进入完整武器系统总体研制领域。
• 公司通过外延收购和自主发展，已具备红外夜视、侦查、制导、对抗等多层次军事应用能力。
• 高德红外的这一进展，为军民融合发展提供了新的增长点，值得投资者关注。

关键信息

• 国际局势：中美俄之间的军事对抗加剧，北约军事演习频繁，全球安全环境恶化。
• 国内动态：中国国防经费增长8.1%，推动军工行业长期发展。
• 行业前景：军工板块已进入上升周期，短期有望成为反弹先锋。
• 投资策略：
  • 利用军工板块低位运行机会，布局军工资产证券化、军队装备更新和出口、军民融合发展主线。
  • 关注中航沈飞、航发动力、中航飞机、中航电子、中航机电、国睿科技等企业。
  • A股市场流动性充裕，利好金融权重板块。
  • 美国对中国科技、军工的打压，将推动中国在相关领域的补短板，形成政策支持。

风险提示

• 国际局势重大变动
• 国家政策调整
• 国防采购未达预期

投资建议

• 短期策略：关注军工板块的反弹机会，尤其是具备完整武器系统生产能力的民营企业。
• 中长期策略：结合国家强军目标和军民融合发展战略，布局军工资产证券化、装备更新和出口等主题。
• 市场情绪：尽管A股市场受美股影响出现下跌，但估值处于低位，反弹空间较大，不应过度悲观。

市场分析

• A股对美股出现“跟跌不跟涨”现象，显示市场情绪受外部因素影响较大。
• 央行10月15日再度降准1%，释放约7500亿元基础货币，对市场流动性形成支撑。
• 金融去杠杆进程虽仍在持续，但当前调整幅度已小于上一轮，市场整体前景乐观。

行业走势

• 上周军工板块整体下跌，但核心个股表现优于板块整体。
• 航空装备板块跌幅较小，显示其相对抗跌。
• 地面兵装和航天装备板块跌幅较大，但随着国际局势紧张，未来有望迎来需求提升。

投资评级

• 行业评级：看好（overweight）
• 个股评级：建议关注具备完整武器系统生产能力的军工企业。

附注

• 投资者应理性看待市场波动，结合个人情况做出投资决策。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。