20171020-东兴证券-东易日盛-002713.SZ-2017年三季度报告点评_A6和并购保稳增_转型发展空间广_6页_737kb

东易日盛（002713）2017年三季度报告总结

核心内容概述

东易日盛于2017年10月20日发布2017年三季度报告，整体表现稳健，业绩持续高增长，同时通过并购和业务转型拓展发展空间。公司积极进行外延式扩张，加强在长三角地区的布局，并推进标准化和平台化转型，以提升盈利能力与市场竞争力。

财务表现

• 营业收入：2017年前三季度累计实现23.80亿元，同比增长28.55%。
• 净利润：累计实现0.42亿元，同比增长182.5%。
• 每股收益：累计实现0.17元，同比增长183.33%。
• 单季净利润：2017年第三季度归母净利润为0.50亿元，同比增长75.93%，超出市场预期。

分季度财务指标

主要观点

业绩高增原因

1. 订单增长：公司前三季度在手订单达35.65亿元，环比增长12%，其中家装订单占比14.05%，公装订单占比85.94%。
2. 并购贡献：通过收购上海创域51%股权，公司增强了长三角地区的业务能力，带来业绩增量。
3. 拟收购计划：公司拟以现金方式出资3亿元收购北京欣邑东方60%股权，进一步提升整体盈利能力。

毛利率与费用控制

• 毛利率：2017年前三季度综合毛利率为34.97%，相比去年同期下降1.72个百分点。
• 期间费用率：同比下降1.81个百分点至30.28%，主要因销售费用率下降4.11个百分点。
• 净利率：同比增加1.41个百分点，达到6.20%。

营业现金流

• 前三季度经营性现金流净流入5.44亿元，同比增长35.37%，显示公司现金流状况稳定向好。

业务转型与布局

A6业务

• A6业务为公司传统主体业务，定位于中高端客户，每年新增15至20家门店，产值增长稳定。
• 城市布局日益完善，未来将在二、三线城市进一步扩展。

速美业务

• 采用“直营+落地服务商”模式，提升获客能力和落地质量。
• 与供应商形成长期合作，丰富产品品类；自建木作工厂，提供供应链垂直纵深调节空间。

长租公寓事业部

• 公司设立长租公寓事业部，瞄准租赁市场带来的千亿元增量。
• 利用全国化布局、自有木作工厂和DIM+系统平台，保障长租公寓装修品质、环保、工期和性价比，具备明显竞争优势。
• 长租公寓装修为公司带来纯增量，有望成为新的利润来源。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2017至2019年每股收益分别为1.00元、1.31元、1.71元。
• 估值：以收盘价23.70元计算，动态PE分别为24倍、18倍、14倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，认为公司传统业务增长稳定，通过并购和转型有望持续提升盈利能力。

风险提示

• 转型不及预期：业务转型可能面临挑战，影响盈利能力。
• 管理层变动：管理层变动可能对发展产生不利影响。
• 房地产景气度下滑：房地产市场持续低迷可能对装修行业造成压力。

关键信息总结

• 公司通过并购和业务拓展实现业绩高增。
• A6和速美业务表现稳定，长租公寓业务具备增长潜力。
• 毛利率微降，但期间费用率下降带动净利率提升。
• 经营性现金流稳定增长，公司财务状况良好。
• 投资者应关注转型进展、管理层稳定性和房地产市场变化。