20171020-安信证券-东易日盛-002713.SZ-Q3业绩增速强劲_现金流及新签订单持续向好_外延发展再获积极推进_6页_531kb

东易日盛（002713.SZ）2017年第三季度业绩总结

核心内容概述

东易日盛（002713.SZ）于2017年10月20日发布第三季度业绩报告，整体表现强劲，营收与净利润均实现显著增长，经营性现金流达到上市以来最佳水平。同时，公司持续推进外延发展，布局长租公寓与装配式建筑市场，并通过并购增强业务能力，为未来业绩增长奠定基础。

主要财务表现

营收与利润

• 前三季度累计营收：23.80亿元，同比增长28.55%。
• 第三季度营收：8.90亿元，同比增长23.27%，环比下降6.9%。
• 前三季度归母净利润：0.42亿元，同比增长182.51%。
• 第三季度归母净利润：0.50亿元，同比增长75.93%。
• 前三季度EPS：0.17元。
• 全年净利润预测区间：1.73亿元（0%）-2.59亿元（50%）。

盈利能力

• 综合毛利率：34.97%，同比略有下降，但环比提升。
• 销售净利率：3.41%，同比增长70.5%。
• ROE（加权）：4.37%，同比增长118.5%。
• 经营活动现金流净额：5.44亿元，同比增长35.27%，为上市以来同期最高。

财务结构与现金流

资产负债结构

• 资产负债率：65.11%，同比上升1.26个pct，但剔除预收账款后仍低于50%。
• 流动比率：1.19，速动比率：1.03，均保持稳健。
• 货币资金：期末为4.67亿元，同比增加97%，主要用于购买理财产品及购置办公楼。

现金流

• 经营性现金流：5.44亿元，同比增长35.27%，显示公司回款能力提升。

新签订单与业务增长

家装业务

• 前三季度新签订单：30.38亿元，已签约未完工订单达35.65亿元，为2016年营收的1.19倍。
• 第三季度新签订单：9.07亿元，较Q2下降9.3%，但高于Q1。
• 预计Q4家装业务新签订单：或不低于Q3，显示业务持续增长潜力。

公装及精工装

• 第三季度新签订单：0.98亿元，较Q2下降25.2%，但较Q1增长197%。

外延发展进展

1. 成立长租公寓事业部：布局租房装修市场，把握行业增长机遇。
2. 成为装配式建筑产业基地：在装配式装修技术、成本管控方面具备优势。
3. 收购北京欣邑东方室内设计有限公司60%股权：
   • 收购后可获得渠道资源与设计能力。
   • 欣邑东方承诺三年业绩分别为4560万、5244万、6030.6万元。
4. 非公开发行股票获批：有助于整合上下游资源，完善供应链管理，降低运营成本，增强信息化水平。

投资建议与估值

投资评级

• 评级：买入-A。
• 6个月目标价：30.8元，对应2017年35倍动态市盈率。

财务预测（2017-2019）

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场环境。
• 房地产景气度不达预期：影响公司业务发展。
• 家装行业景气度不达预期：可能限制业绩增长。
• 行业竞争加剧：对市场份额形成压力。
• 回款风险：需关注应收账款与现金流匹配情况。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

总结

东易日盛在2017年第三季度展现出强劲的业绩增长，营收与净利润均实现大幅增长，经营性现金流达到历史最佳水平。公司通过新签订单的持续增长和外延并购，巩固了家装龙头地位，并积极布局长租公寓与装配式建筑市场。未来三年，公司预计保持较高的收入与利润增速，具备良好的投资价值，但需关注宏观经济、房地产景气度及行业竞争等潜在风险。