> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 招商期货基本金属铜锡周报总结（20260713-0717） ## 核心内容概述 本周（2026年07月13日至07月17日），基本金属市场整体呈现震荡偏强的走势。其中，伦敦市场中镍表现最强，其次是铝、铜、锡、锌；上海市场中铜、铝、镍表现相对较好，锡、锌、铅则偏弱。市场受到宏观与微观因素的共同影响，尽管宏观环境存在不确定性，但微观支撑较为强劲，尤其在铜和锡的供需结构上。 ## 主要观点 ### 1. 宏观环境：逆风时刻，但微观支撑强劲 - **全球市场波动**：全球股市波动加剧，市场风险偏好下降，尤其日韩市场杠杆去化尚未结束。 - **地缘政治影响**：美伊冲突升级推动原油价格上涨，引发市场对通胀的担忧。 - **美国货币政策**：尽管CPI数据低于预期，但沃什发言鹰派，市场仍预期9月可能加息一次。 - **中国数据**：月中经济数据分化明显，外需强于内需，高科技产业表现优于传统地产链。 - **金属表现**：尽管宏观环境不利，但铜锡板块因基本面支撑而震荡偏强，调整幅度有限。 ### 2. 供应端分析 - **铜**： - 国内电解铜6月产量环比下降2.1%，但铜材进口同比增加4.4%。 - 铜矿加工费继续下行，国内铜库存持续去化，结构转为back（现货升水）。 - 废铜进口量同比增加11%，废铜票点维持在9-10%之间。 - **锡**： - 6月原生锡产量同比增长11%，再生锡产量同比增长59%。 - 锡矿进口量有所增加，锡矿紧张边际有所缓和。 - 锡库存持续去化，全球锡库存降至14242吨，周度去化619吨。 ### 3. 需求端分析 - **铜**： - 精铜制杆开工率周度下降3%，电线电缆开工率微降0.1%。 - 集成电路产量继续偏强，显示高科技需求支撑。 - **锡**： - 需求端表现稳健，库存去化持续，支撑锡价震荡偏强。 ### 4. 估值与价格表现 - **铜**： - TC（加工费）周度为-146美元，硫酸价格为1948元/吨。 - 精废价差为3188元，华南现货升水85元。 - 国内铜升贴水为420元，进口升水为90美元。 - **锡**： - 锡锭升贴水维持一定支撑，进口盈亏情况显示市场对锡的需求依然强劲。 ### 5. 持仓与市场情绪 - **铜**： - 海外基金净多头微增，国内持仓微增，波动率下降。 - **锡**： - LME净多头持稳，国内投机度下行，市场情绪趋于谨慎。 ## 关键信息汇总 ### 金属价格走势 | 金属 | 过去一年 | 过去一月 | 过去一周 | |------|----------|---------|----------| | 伦铜 | 38.1% | -2.2% | 0.3% | | 伦铝 | 20.0% | -7.5% | 0.7% | | 伦锌 | 24.9% | -2.3% | -2.3% | | 伦铅 | -6.2% | -4.9% | -0.6% | | 伦镍 | 11.8% | -5.8% | 2.3% | | 伦锡 | 60.1% | -3.8% | -0.4% | | 金属 | 过去一年 | 过去一月 | 过去一周 | |------|----------|---------|----------| | 沪铜 | 30.4% | -1.3% | -0.3% | | 沪铝 | 11.9% | -3.0% | 0.5% | | 沪锌 | 7.0% | -1.2% | -1.7% | | 沪铅 | -6.4% | -2.8% | -0.9% | | 沪镍 | 3.6% | -5.5% | 0.6% | | 沪锡 | 48.4% | -4.5% | -2.7% | ### 供应与需求变化 - **铜供应**：6月电解铜产量环比下降，铜材进口增加，加工费下行。 - **锡供应**：6月原生和再生锡产量均同比增长，锡矿进口增加，库存持续去化。 - **铜需求**：精铜制杆开工率下降，电线电缆开工率微降，集成电路需求偏强。 - **锡需求**：需求稳健，库存持续去化，支撑价格。 ### 市场结构 - **铜**：国内结构转为back，伦敦注销占比57%，contango结构转窄。 - **锡**：全球库存下降，锡价震荡偏强。 ### 下周关注点 - **宏观事件**：欧央行利率决议、美国大厂财报。 - **风险提示**：全球流动性冲击、需求不及预期。 ## 品种分析 ### 铜 - **供应**：产量环比下降，进口增加，加工费下行。 - **需求**：开工率下降，但高科技需求支撑。 - **估值**：TC下行，精废价差扩大，现货升水。 - **持仓**：海外净多头微增，国内持仓微增，波动率下降。 ### 锡 - **供应**：产量增长，库存去化，锡矿紧张边际缓和。 - **需求**：表现稳健，库存持续下降。 - **估值**：锡锭升贴水维持支撑，进口盈亏情况良好。 - **持仓**：LME净多头持稳，国内投机度下行。 ## 研究员简介 - **马芸**：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。 - **经验背景**：有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验。 - **研究风格**：注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。 ## 重要声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。 ```