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招商期货基本金属铜锡周报（20250817）总结

近期铜锡市场呈现震荡整理态势，短期驱动因素不明。本周国内金属震荡偏弱，沪市表现中铝＞铜＞铅＞锌＞锡＞镍，价格普遍波动较小。

宏观方面
目前宏观环境较为混乱，降息预期反复变化，9月降息可能性较大但仍存在不确定性，因此对市场短期走势影响较为模糊。美元指数偏强，国内权益市场虽持续上行，但市场重心不再完全倾斜于基本金属板块。

微观供需面同样偏弱。铜矿供应依然偏紧，但下游需求处于季节性淡季，供需两端均未见明显改善，短期缺乏上行驱动力。锡方面供需双弱，当前市场需等待佤邦复产进度与AI需求催化。

市场情绪与估值
当前市场情绪分化显著。从权益市场联动性来看，部分资本认可通胀预期下基本金属的行情延续性，但从交割逻辑来看，则并无明确驱动。
总体市场上行意愿不足，投资交易建议以震荡思路为主。

库存方面
铜：全球交易所铜库存50.9万吨，周度累库0.8万吨；国内库存20.97万吨，依旧保持去库趋势。
锡：全球锡库存11735吨，周度去库210吨，但库存仍高位运行。

期货与持仓分析
虽然部分玩家持仓量有所增加，海外基金减仓操作压力仍存，市场整体参与热度不高，多空双方同步减仓导致当前期现市场呈现震荡态势。

综上，预计未来一周各金属仍将在区间震荡中运行。市场关注美联储议息会议纪要，若宏观预期分歧加大，则将迎来方向性拐点。请投资者密切关注全球流动性改变以及物资供需变化。