20220505-渤海证券-A股市场2022年5月投资策略报告_政策预期明确_看好五月行情_21页_1mb

A股市场2022年5月投资策略总结

核心内容

2022年5月A股市场投资策略报告指出，市场在政策支持、业绩改善和估值优势的三重利好下，有望迎来反弹。报告强调了国内疫情逐步缓解、复工复产提速对市场的影响，同时分析了宏观经济压力与政策对冲的互动关系，并对行业配置和风格偏好进行了详细分析。

主要观点

1. 国内疫情逐步缓解，复工复产有望提速

• 上海疫情已明显回落，北京疫情虽未完全控制，但防控措施已有效遏制扩散。
• 上海重点企业复工率超过70%，其中首批重点企业复工率超90%。
• 中央政治局会议强调“疫情要防住”与“最大限度减少经济影响”，表明政策在防控与经济发展之间寻求平衡。
• 政策执行将确保物流、产业链供应链和民生保障的正常运转，助力经济恢复。

2. 经济受疫情冲击，各项数据呈现压力

• 疫情对可选消费、出口和制造业造成明显压力，一季度GDP增长4.8%实属不易。
• 基建投资成为需求端的重要支撑，房地产和制造业投资则面临挑战。
• 4月PMI数据反映制造业企业生产需求大幅萎缩，经济压力凸显。
• 大宗商品价格上涨对中下游行业形成成本压力，进一步抑制盈利。

3. 政策对冲全面开启

• 经济政策：中央政治局会议强调“稳增长”，并加大宏观政策力度，推动减税降费、助企纾困和扩大有效投资。
• 货币政策：货币政策更偏结构性，总量宽松受限于汇率压力，短期以结构性工具为主。
• 资本市场政策：政策释放积极信号，鼓励长期资金入市，推动市场情绪修复。

4. 业绩情况

• 一季度工业企业效益数据超预期，全A净利增速由负转正，回升至5.3%。
• 科创板业绩占优，净利增速达54.7%，沪深300净利增速也居前。
• 4月疫情多点散发导致业绩承压，预计二季度业绩将再度回落。

5. 风险溢价创出新高，政策推动长期资金入市

• 风险溢价指标在4月达到历史高位，显示市场配置性价比高。
• 北上资金流入流出基本持平，但配置型资金开始转向流入，交易型资金在市场下跌时出现买入迹象。
• 混合型基金发行遇冷，股票型基金发行有所增长。
• 政策推动长期资金入市，如个人养老金制度的推出，有助于稳定市场。

6. 市场判断

• 市场底部信号明显，风险溢价处于近几年极值水平，配置性价比高。
• 市场反弹态势有望延续，指数如整固，建议投资者加大持仓。
• 风格上，看好上证指数的估值和业绩支撑，同时关注高弹性、高增长的科创板。

7. 行业配置建议

• 建议关注大科技、家电、机械设备、军工、有色金属行业。
• 上述行业具备以下特征：
  • 风险溢价高于近5年80%分位数
  • 换手率百分比排位小于80%
  • 一季度业绩出现改善

关键信息

• 疫情控制：国内疫情逐步缓解，上海和北京等地区复工率显著提升。
• 经济压力：疫情对经济形成明显制约，一季度GDP增长4.8%，主要依赖基建投资。
• 政策支持：中央政治局会议释放积极信号，推动“稳增长”政策加码，资本市场政策偏正面。
• 业绩改善：一季度全A净利增速由负转正，科创板表现突出。
• 风险溢价：上证指数风险溢价在4月达到历史高位，显示市场配置性价比高。
• 行业配置：大科技、家电、机械设备、军工、有色金属行业被推荐，具备估值、业绩、政策三重优势。

风险提示

• 海外局部冲突超预期发酵
• 海外流动性超预期收紧
• 稳增长政策推进不及预期

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内相对沪深300涨幅>20%）、增持（10%~20%）、中性（-10%~10%）、减持（< -10%）
• 行业评级：看好（未来12个月内涨幅>10%）、中性（-10%~10%）、看淡（< -10%）