A股市场2022年5月投资策略报告：政策预期明确，看好五月行情-20220505-渤海证券-21页_1mb

A股市场2022年5月投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年5月A股市场的投资前景，认为在疫情逐步缓解、政策持续加码、市场估值和业绩改善的背景下，市场整体具备较强的反弹动能，5月行情总体乐观。报告重点分析了疫情对经济的影响、政策对冲措施、企业业绩变化及市场风格转换，并提出了行业配置建议。

主要观点

1. 国内疫情逐步缓解，复工复产有望提速

• 上海疫情已明显回落，北京疫情虽尚未完全控制，但防控措施已有效遏制扩散。
• 复产复工将成为受疫情影响地区的重要任务，预计5月复工率将进一步提升。
• 政策层面强调“疫情要防住”与“减少经济影响”的平衡，重视物流与产业链安全。

2. 经济受疫情冲击，各项数据呈现压力

• 疫情对可选消费、出口、房地产及制造业投资形成明显压制。
• 一季度GDP同比增长4.8%，主要依靠基建投资支撑。
• 4月PMI数据显示制造业需求萎缩，经济压力显现。

3. 政策对冲全面开启

• 中央政治局会议释放积极信号，强调“稳增长”和“宏观政策加码”。
• 财政政策继续减税降费、助企纾困，货币政策更偏结构性宽松。
• 海外流动性收紧及人民币贬值压力限制了货币政策进一步宽松的空间。

4. 业绩情况

• 一季度工业企业效益数据超预期，全A净利增速由负转正，回升至5.3%。
• 科创板表现优于其他板块，净利增速达54.7%，显示出较强的盈利能力。
• 沪深300净利增速居前，中证1000净利增速显著改善，由负转正。

5. 风险溢价创出新高，政策推动长期资金入市

• 上证指数风险溢价在4月达到2015年以来的高位（6.09%），市场配置性价比高。
• 北上资金在4月流入流出基本持平，配置型资金开始转向流入。
• 混合型基金发行遇冷，显示市场情绪悲观，但政策推动中长期资金入市。

6. 市场判断

• 市场底部信号明显，风险溢价处于历史极值，反弹预期强烈。
• 上证指数在估值和业绩支撑下具备良好反弹基础，科创板因估值便宜及改革预期，成为高弹性品种。
• 二季度上市公司业绩或再度回落，但整体经济复苏趋势未变。

关键信息

风险提示

• 海外局部冲突超预期发酵
• 海外流动性超预期收紧
• 稳增长政策推进不及预期

行业配置建议

• 大科技：通信、电子、传媒、计算机等板块出现边际改善。
• 家电：家用电器净利增速显著回升，由负转正。
• 机械设备：净利增速改善，市场认可度高。
• 军工：净利增速回升，具备成长性。
• 有色金属：受益于价格上涨，净利增速领先全行业。

行业表现与配置逻辑

配置逻辑

• 优先选择风险溢价高于近5年80%分位数、换手率低于80%且一季度业绩改善的行业。
• 上述行业具备估值优势、政策支持和业绩改善的多重支撑，配置性价比高。

总结

2022年5月A股市场具备较强的反弹动力，政策对冲、估值修复与业绩改善共同构成支撑。建议投资者加大持仓，关注大科技、家电、机械设备、军工、有色金属等板块。同时，需警惕海外冲突、流动性收紧及政策执行不及预期等风险因素。市场风格向成长板块倾斜，科创板因其估值优势和改革预期，有望成为市场反弹的重要推动力。