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宏观调控稳物价，有色金属价格大幅下挫

核心内容总结

2021年5月17日至21日期间，受宏观调控政策影响，中国及伦敦金属交易所（LME）的有色金属价格出现不同程度的回调。政府对大宗商品期现市场进行联动监管，严查哄抬价格和囤积居奇行为，导致工业品价格大幅回落。此轮价格调整主要由市场投机资金流出引发，而非基本面变化。预计未来价格将回归基本面，而当前需求端转弱，年内高点或已显现。

主要观点

1. 价格走势

• SHFE铜：收盘价73450，周跌2.47%，月涨6.88%。

• SHFE铝：收盘价19125，周跌1.96%，月涨6.19%。

• SHFE铅：收盘价15735，周涨1.76%，月涨3.55%。

• SHFE锌：收盘价22520，周涨3.57%，月涨5.11%。

• SHFE镍：收盘价128290，周涨3.13%，月涨6.16%。

• SHFE锡：收盘价195290，周涨3.43%，月涨6.19%。

• LME铜：收盘价10073.5，周跌2.08%，月涨8.06%。

• LME铝：收盘价2429.5，周跌1.00%，月涨4.27%。

• LME铅：收盘价2201.5，周涨2.37%，月涨6.97%。

• LME锌：收盘价2962，周涨1.49%，月涨3.80%。

• LME镍：收盘价17340，周涨0.06%，月涨7.57%。

• LME锡：收盘价29775，周涨2.13%，月跌13.65%。

2. 现货价格与基差

• 铜：长江有色最新价72430，周跌4.61%，月涨7.85%，基差-1020。
• 铝：长江有色最新价19120，周跌3.48%，月涨5.75%，基差-170。
• 铅：长江有色最新价15550，周涨0.65%，月涨3.32%，基差-185。
• 锌：长江有色最新价22750，周涨0.00%，月涨2.71%，基差230。
• 镍：长江有色最新价128950，周跌1.56%，月涨5.14%，基差660。
• 不锈钢：太钢最新价17000，周涨0.00%，月涨7.26%，基差1715。

3. 库存变化

• LME全球总库存：铜117300，周涨4.59%，月跌29.07%；铝1757350，周跌0.49%，月跌3.67%；铅103975，周跌0.72%，月跌10.54%；锌284550，周跌1.04%，月跌3.48%；镍250482，周跌2.21%，月跌4.74%；锡1235，周跌1.98%，月跌21.09%。
• 上期所库存：铜168540，周涨3.57%，月涨39.35%；铝171022，周涨3.28%，月涨8.47%；铅77540，周涨14.40%，月涨32.06%；锌31071，周跌9.94%，月跌23.71%；镍7624，周涨0.03%，月跌14.21%；不锈钢6091，周跌11.83%，月跌20.44%。

关键信息

1. 宏观调控影响

• 政府加强宏观调控，稳定物价，严查市场投机行为。
• 市场情绪降温，有色金属价格普遍回调，但基本面未受到明显影响。

2. 品种表现

• 铜：受宏观调控影响，价格深度回调，但基本面稳定。
• 铝：云南限电导致供应受限，但进口持续流入，现货维持升水。
• 铅：基本面相对弱势，但因投机资金较少，成为避险品。
• 锌：云南限电影响冶炼厂，面临减产压力。
• 镍：受政策影响回落，但不锈钢需求强劲，预计短期仍有回调空间。
• 不锈钢：现货坚挺，需求良好，利润修复，排产有望继续增加。

3. 跨品种比价

• 铜铝比价：3.84，周跌0.43%，月涨3.84%。
• 铜锌比价：3.25，周跌4.97%，月涨4.86%。
• 铜铅比价：4.76，周跌3.49%，月涨6.94%。
• 铜镍比价：0.56，周跌3.83%，月涨2.42%。
• 铝锌比价：0.85，周跌4.56%，月涨0.98%。
• 铅锌比价：0.68，周跌1.53%，月跌1.95%。
• 镍锌比价：5.65，周跌2.40%，月涨2.31%。
• 镍不锈钢比价：8.53，周涨0.04%，月跌2.79%。

4. 市场展望

• 铜：预计价格将小幅回升，但后续上行空间有限。
• 铝：基本面最强，预计价格维持震荡。
• 铅：价格波动偏小，供应增加节奏快，但基本面仍偏弱。
• 锌：云南限电影响生产，面临减产压力。
• 镍：短期仍有回落空间，价格可能重回12万元/吨。
• 不锈钢：原料价格回落，去库节奏良好，建议观望或采用多钢空镍策略。

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