从_十五五_规划_看下阶段中央宏观调控思路_31页_2mb

十五五规划宏观调控思路总结

1. 核心目标与界定标准

• 十五五规划核心目标：2035年人均GDP达到中等发达国家水平，预计约2.9万美元现价（国际排名50-55位），基于2020年门槛值或翻倍路径。
• 底线思维：即使人口减少0.20%，GDP需年均增长4.17%，需考虑汇率升值影响增长实现。

2. 新质生产力的重要性

• 必然选择：转向全要素生产率驱动增长，避免生产率衰退（如日本“失落的三十年”教训）。
• 供给侧改革：通过价格治理机制，优化行业结构，减少“内卷”，促进高效产能重塑。
• 微观结构：集中于高效率领域，短期通过行政管控取得效果，但需市场化手段。

3. 宏观调控框架

• 复合驱动模式：从生产法增长转为生产力、通胀和汇率复合驱动。
• 货币政策：保持4.4%-5.5%增速，避免全面降息（预计10-20BP下沿），强调流动性充裕搭配结构性宽松。
• 财政政策：2026年赤字率3.8%-4.0%，广义赤字超12万亿元，转向“民生财政”提升乘数。

4. 关键风险与挑战

• 外部风险：海外经济下行、政策不确定性。
• 内部挑战：产能周期底部、通胀抑制、通缩终结依赖长效机制（如要素市场改革、地方激励）。

5. 资产格局与结论

• 新增长模式：提升资本回报率，权益资产系统性跑赢。
• 居民资产配置趋势：从地产主导转向权益核心的转变。