20211217-东兴证券-东兴晨报_10页

文档总结

核心内容概述

本文档包含多篇东兴证券的研究报告，涵盖汽车行业、食品饮料行业、商贸零售、轻工制造和金工领域，主要分析了爱柯迪、顾家家居、电子烟行业、商社行业以及基金经理职业生涯与基金业绩的关系等主题。文档还提供了A股与港股市场指数、国际市场指数、商品货币价格、经济要闻、每日研报、行业评级体系等内容，为投资者提供市场分析和投资建议。

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爱柯迪深度分析

公司转型新能源的实力

1. 高效管理运营能力
   爱柯迪拥有扁平、可进化的组织架构，深度布局自动化和智能化制造，并不断改进精益生产模式，为新能源业务拓展奠定基础。

2. 成立新能源事业部
   2021年8月，爱柯迪成立独立的新能源汽车零件事业部，由董事长直接管理，负责新能源项目的开发、采购与质控。

3. 掌握多种压铸工艺
   爱柯迪熟练掌握高真空压铸和高固相半固态成型技术，后者可满足结构件性能要求，未来有望拓展至控制臂、转向节、刹车卡钳等中大件产品。

4. 大吨位压铸机布局
   公司拟购入45台压铸机，其中35台为1000T以上，包括4台4400T、2台6100T和2台8400T，为新能源车身部件和电池系统单元的生产提供设备支持。

5. 强财务实力
   爱柯迪保持低负债、高现金状态，传统业务盈利能力良好，每年可稳定产生6-7亿元现金收益，为新能源业务提供资金保障。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为4.16亿元、6.87亿元和8.15亿元，对应EPS分别为0.48元、0.80元和0.95元。
• 投资评级：上调至“强烈推荐”评级，2021年12月14日收盘价对应2021-2023年PE值分别为35倍、21倍和18倍。

风险提示

• 乘用车销量不及预期；
• 原材料价格上涨；
• 汇率波动；
• 运价上涨；
• 新产品拓展情况不及预期。

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商贸零售行业分析

11月社零表现

• 社零总额：2021年11月社会消费品零售总额同比增长3.9%，较2019年同期增长9%，两年平均增速为4.4%。
• 增速变化：环比10月下降1个百分点，整体消费情绪受疫情影响疲软。
• 必选消费表现：粮油食品类、饮料类和日用品类分别同比增长14.8%、15.5%和8.6%，增速提升明显。

双十一影响

• 化妆品类表现亮眼：同比增长8.2%，增速环比提升1个百分点，是可选消费中表现最好的品类。
• 线上消费巩固：2021年1-11月全国网上零售额同比增长15.4%，其中实物商品网上零售额同比增长13.2%，占社零总额的24.5%。

投资策略

• 关注具备长期逻辑支撑和短期催化的免税、珠宝和化妆品板块。
• 风险提示包括疫情反弹、经济复苏不及预期、超预期政策。

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轻工制造行业分析

顾家家居

• 海外产能布局：公司拟投资10.37亿元在墨西哥建生产基地，预计2023年年中投产，整体达纲时实现收入约30.19亿元。
• 外销竞争力提升：通过规避关税和提升响应能力，外销业务有望实现更高利润弹性。
• 大家居战略推进：公司拓展沙发价格带，提升床类产品、集成产品等连带率，增强品类协同效应。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为17.31亿元、21.42亿元和26.72亿元，EPS分别为2.84元、3.52元和4.39元。
• 投资评级：维持“推荐”评级，PE分别为24.62倍、19.89倍和15.95倍。

风险提示

• 疫情超预期；
• 原材料价格上涨超预期；
• 家具下乡补贴政策执行不及预期。

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电子烟行业分析

• 国标征求意见稿发布：对电子烟烟具、雾化物、释放物等制定了强制性规范，预计3-5个月后正式实施。
• 行业规范化：有助于提升行业门槛，改善公众对电子烟的认可度，推动长期渗透率提升。
• 监管影响：对烟碱来源、浓度、风味等做出限制，有助于行业集中度提升，利好头部企业。

投资建议

• 推荐具备技术和制造优势的龙头思摩尔国际；
• 建议关注布局HNB产业链的公司，如华宝国际、集友股份和劲嘉股份。

风险提示

• 后续监管政策出现极端情形；
• 新型烟草技术变革超预期。

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国际市场与商品货币

指数表现

指数名称	收盘价	涨跌%
上证指数	3,675.02	0.75
深证成指	15,112.81	0.58
创业板	3,490.45	0.74
中小板	9,980.33	0.40
沪深300	5,034.73	0.58
香港恒生	23,475.5	0.23
国企指数	8,268.3	-0.89

国际市场指数表现

指数名称	收盘	涨跌%
道琼斯	35,897.64	-0.08
纳斯达克	15,180.43	-2.47
标准普尔	4,668.67	-0.87
日经平均	29,066.32	2.13
富时100	7,260.61	1.25
德国DAX	15,636.4	1.03

商品货币价格

商品名称	收盘	涨跌%
BRENT原油	71.05	-0.10
NYMEX原油	71.75	0.67
COMEX铜	4.3	1.28
COMEX黄金	1,800.4	1.30
美元指数	95.99	-0.37
美元中间价	6.36	-0.12

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经济要闻

1. 国务院：实施创新驱动发展战略
   强调制度性减税降费，支持企业创新和技术改造。

2. 财政部：专项债券发行进度
   2021年新增地方政府专项债券额度为3.65万亿元，截至12月15日已发行3.42万亿元，占已下达额度的97%。

3. 上海环境能源交易所：全国碳市场交易
   12月16日碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量为901,715吨，成交额39,874,009.60元，收盘价较前一日上涨2.69%。

4. 银保监会：信用卡业务规范通知
   发布征求意见稿，规范信用卡业务发展。

5. 挪威央行：上调利率
   将利率上调25个基点至0.5%，符合市场预期。

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行业评级体系

公司投资评级

投资评级	定义
强烈推荐	相对强于市场基准指数收益率15%以上
推荐	相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
中性	相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
回避	相对弱于市场基准指数收益率5%以上

行业投资评级

投资评级	定义
看好	相对强于市场基准指数收益率5%以上
中性	相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
看淡	相对弱于市场基准指数收益率5%以上

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重点报告与推荐

重点报告关注

• 《中国中免：短期业绩受疫情扰动，免税龙头长期空间广阔》
• 《化妆品行业：国产香化如何打造百年企业？》
• 《酒店行业：高速扩张下，中高端酒店增长空间仍有几何？》
• 《高教行业：四大维度剖析民办高校投资机会》
• 《循迹历史：拥抱灵活用工赛道红利，规模与技术是未来竞争核心》

重点推荐公司

• 公司推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、水羊股份
• 长期推荐公司：中公教育、广州酒家、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅

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免责声明

• 以上内容均来源于东兴证券研究报告。
• 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，该公司具有合法证券投资咨询业务资格。
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