20211230-湘财证券-2022年宏观经济展望分报告_从量价角度看今年出口高增_22页_2mb

2021年出口高增分析及2022年展望

核心内容概述

本报告分析了2021年中国进出口数据的表现，并对2022年的趋势进行了展望，重点从量价关系的角度探讨了出口高增的原因，同时指出后续增速将逐步放缓。

主要观点

• 2021年进出口金额创历史新高

  • 2021年1-11月累计出口额达30264.50亿美元，进口额达24447.30亿美元，均超过2020年全年水平。
  • 2021年前11个月出口同比增速为31.10%，进口同比增速为31.40%，两年复合增速分别为15.70%和13.82%，显示强劲增长。

• 主要贸易伙伴进出口情况

  • 与美国、日本、欧盟和东盟的累计进出口金额均显著高于2020年同期。
  • 11月进口金额当月同比增速普遍上升，出口增速则有所放缓。
  • 与RCEP贸易伙伴的进出口金额显著增长，出口额占中国总出口的26.04%，进口额占36.92%。

• 进出口结构分化明显

  • 中国在全球主要经济体进出口占比持续上升，2021年前9个月平均出口占比达18.47%，进口占比达15.38%。
  • 进口商品中，粮食、猪肉等出现负增长，出口商品中，稀土、锂离子电池等增速显著。

• 价格因素是出口高增的主要驱动

  • 出口金额的高增长主要由价格上升带动，而非数量增加。
  • 出口商品如成品油、稀土、锂离子电池等价格涨幅显著。
  • 进口金额增长也受到大宗商品价格上涨的影响，如原油、铁矿石、煤炭等。

• 2022年进出口增速预计放缓，但总量仍有望小幅上升

  • 出口增速受PMI新订单指数下滑影响，预计逐步放缓。
  • 进口增速受大宗商品价格回落及进口PMI走低影响，也将放缓。
  • 随着RCEP协议正式实施、中美贸易关系改善、疫情冲击减弱，2022年进出口总量预计小幅上升。

关键信息

1. 进出口数据亮点

• 出口额：2021年1-11月累计出口额为30264.50亿美元，同比增长31.10%。
• 进口额：2021年1-11月累计进口额为24447.30亿美元，同比增长31.40%。
• 贸易差额：2021年11月贸易差额为717.10亿美元，当月同比-3.42%。
• RCEP贸易：2021年1-11月与RCEP贸易伙伴的累计出口额为7882.19亿美元，进口额为9026.80亿美元，贸易逆差达1144.60亿美元。

2. 主要贸易伙伴表现

3. 价格因素影响分析

• 出口价格因素：2021年出口金额增长中，价格因素占比显著，尤其在成品油、稀土、锂离子电池等商品中表现突出。
• 进口价格因素：进口金额增长同样受大宗商品价格上涨影响，如原油、钢材、铁矿石、煤炭等。
• 价格与数量关系：在2021年前10个月，出口价格拉动作用明显大于数量拉动作用。

4. 2022年趋势预测

• 出口：预计增速逐步放缓，但总量小幅上升，主要受RCEP实施、中美贸易关系改善影响。
• 进口：预计增速也将放缓，但总量小幅上升，受疫情缓解及全球贸易环境改善影响。
• PMI指标：新出口订单指数连续六个月下滑，进口PMI持续走低，显示外需疲软。

风险提示

• 人民币汇率波动：可能对出口竞争力产生影响。
• 贸易保护主义抬头：可能对国际贸易环境带来不确定性。
• 海外疫情冲击：尽管疫情致死率下降，但对全球贸易仍可能造成阶段性影响。

图表摘要

• 图1：2021年前11个月累计进出口金额为近12年来新高。
• 图2：累计进出口增速仍较强劲。
• 图5：2021年前11月与主要贸易伙伴的累计出口创新高。
• 图17：主要进口商品价格上升带动进口金额增速扩大。
• 图18：主要出口商品价格上升带动出口金额增速显著。
• 图28：PMI新出口订单连续六个月下滑后开始微升。

总结

2021年中国进出口金额表现强劲，创历史新高，主要得益于商品价格的大幅上涨，而非数量增长。出口和进口增速均高于历史平均水平，RCEP贸易伙伴成为重要增长来源。2022年，随着高基数效应和外需疲软，进出口增速预计逐步放缓，但总量有望小幅上升。未来需关注人民币汇率、贸易保护主义及海外疫情对进出口的潜在影响。