汽车行业2018年度投资策略：“智能驾驭，电动未来”第六卷-20171119-招商证券-67页-5mb

汽车行业2018年度投资策略总结

核心内容概述

2018年汽车行业预计增长5.2%，其中SUV增长16.2%，重卡增长可期，客车保持平稳。新能源汽车仍处于导入期，技术提升、成本下降、市场化是关键。行业长期趋势为电动化、智能化、互联化和轻量化，投资应聚焦于具备持续产品力的自主品牌及全球龙头零部件企业。重卡板块表现强劲，预计全年销量突破2010年历史高位，物流车和自卸车为主要驱动力。后市场进入整合期，经销商龙头将受益。

主要观点

1. 行业增长阶段

   • 2016年是行业增长的分水岭，标志着进入第二增长阶段，复合增速中枢约5%。
   • 2017-2020年为快速增长期，预计增速维持在5%左右。
   • 2018年行业整体增速为5.2%，受购置税透支影响减小，政策周期逐渐退出。

2. 乘用车结构分化

   • SUV为唯一正增长细分市场，预计18年继续增长16.2%，成为增长核心驱动力。
   • 低排车型销量下滑，高排车型增长显著，1-10月高排销量同比增长9.8%。
   • 日系、德系表现回暖，市场份额上升，而韩系、法系受冲击销量大幅下滑。

3. 商用车增长动力

   • 客车行业整体销量下滑，但大客表现相对坚挺，年底冲量行情难以再现。
   • 重卡销量保持强势，预计全年销量增长，物流车和自卸车为主要增长引擎。

4. 新能源汽车趋势

   • 新能源汽车仍处于导入期，技术提升和成本下降是关键。
   • “补贴退坡+双积分”政策组合推动行业发展，新能源汽车未来将全球放量。
   • 上游钴锂资源、中游三元高镍电池及BMS技术、下游具备先发优势的公司是投资重点。

5. 智能网联趋势

   • 智能驾驶处于L2阶段，AEB技术为当前重点。
   • 车联网方面，T-BOX是核心投资标的。
   • 智能座舱重视运算能力，技术壁垒高。

关键信息

一、2018年行业预测

二、重点推荐公司

三、投资策略

• 整车：推荐自主三巨头（上汽、广汽、吉利）及德系、日系龙头（一汽大众、广汽丰田），关注一汽系国企改革机会。
• 零部件：拥抱全球市场，推荐全球龙头、细分领域进口替代及一汽大众SUV周期产业链。
• 后市场：优选后市场龙头，受益于二手车交易量及交易额持续增长，预计维持20%以上增速。
• 商用车：重卡表现强劲，关注物流车和自卸车增长机会，客车市场相对平稳。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济不景气，汽车销量增长可能受抑制。
• 新能源市场化风险：新能源汽车市场化进程低于预期可能影响行业增长。
• 政策不确定性：补贴退坡、政策调整可能对行业短期造成压力。

行业趋势与投资机会

1. 乘用车趋势

• 产品周期：德系、自主、日系在18-20年扩张周期中表现突出。
• 车型布局：德系、日系加快SUV布局，自主品牌增速放缓但仍占主导地位。

2. 零部件趋势

• 全球化：零部件企业向全球市场扩张，关注全球龙头及进口替代机会。
• 技术驱动：平台化、电动化、智能化推动零部件总成供应商地位提升。

3. 后市场趋势

• 整合加速：经销商数目过多，龙头将通过整合实现低成本扩张。
• 二手车增长：预计未来维持20%以上增速，经销商毛利已无泡沫。

4. 商用车趋势

• 重卡高景气：受物流车治理、矿山复苏等推动，重卡销量增长可期。
• 客车稳定：受政策影响，客车市场保持平稳，大客表现相对坚挺。

5. 新能源汽车趋势

• 政策支持：双积分制度落地，推动新能源汽车发展。
• 技术突破：三元高镍电池、BMS提升、能量回收、固态电池等技术是重点。
• 全球化布局：新能源汽车全球放量，特斯拉为PE催化剂，合资车企为EPS动力。

行业数据与图表说明

• 行业增长：2017年增长4.3%，预计2018年增长5.2%。
• 排量结构：1.6L以下车型销量占比下降，高排车型增长显著。
• SUV增长：1-10月销量增长15.8%，市场份额达40.9%。
• 重卡增长：1-10月销量达96.1万，同比大增71%。
• 新能源汽车：1-10月销量47.1万，其中乘用车占比75.4%，客车销量下滑。

结论

2018年汽车行业将呈现结构性分化，SUV、重卡为主要增长动力，新能源汽车在政策与技术推动下持续发展。投资应注重结构化行情，优选具备持续产品力的整车企业及全球化布局的零部件龙头。智能驾驶与车联网技术是未来投资方向，重点关注AEB、低频毫米波雷达、T-BOX等细分领域。