20240702-开源证券-滨江服务-03316.HK-港股公司首次覆盖报告_扎根杭州辐射全国_增值业务助力业绩腾飞_21页_2mb

滨江服务是一家专注于高端物业服务的企业，根植杭州并辐射全国，其在第三方在管面积占比、物业管理费水平及盈利能力方面均处于行业领先位置。公司深耕杭州市场，截至2023年末，在管建筑面积达到548百万平方米，同比增长307%，合约建筑面积为822百万平方米。

其核心主业为物业管理，2023年收入达1550亿元，同比增长299%，占总收入的比例超过50%。公司物业费约421元/月/平方米，持续提升服务质量，近年净利率表现突出，2023年净利率达179%。公司2023年为股东带来约70%的现金分红，增强了投资回报吸引力。

近年来，滨江服务积极拓展5S增值业务，特别是优居硬装业务，2023年实现收入678亿元，同比增长1725%，尽管拉低了整体毛利率至32.3%。公司还通过5S服务培育新收入增长点，同时加强与独立第三方的业务合作，第三方在管面积约565百万平方米。

主要风险在于房地产市场下行及关联公司业绩不及预期，但中长期增长预期仍较强。根据预测，其未来三年盈利将持续增长，当前股价对应PE估值水平领先于同行。

总结：滨江服务凭借高端物业定位和快速增长的5S业务，有望成为物业管理行业的新标杆。