20241029-国投证券-普源精电-688337.SH-内生外延齐头并进_24Q3增速大幅回升_5页_395kb

普源精电公司快报总结

关键财务数据

普源精电（688337.SH）发布2024年第三季度报告。前三季度实现营业收入535亿元，同比增长131.4%；归母净利润0.60亿元，同比下降116.5%；扣非归母净利润0.22亿元，同比下降269.6%。三季度单季收入增速大幅提升，营收同比增长40.80%，创上市以来新高。

内生发展情况

公司近期上市产品高分辨率、高端示波器销售表现良好，分辨率≥12bits示波器收入同比增长71.21%，带宽≥2GHz高端示波器产品收入同比提升144.93%。

并购与外延发展

2024年8月完成对耐数电子（专注于数字阵列系统）的收购。耐数电子客户质量较高，主要为科研机构和领先企业。收购有助于扩大客户群体、升级商业模式以及与未来的模块化仪器产品线协同。

盈利能力提升

三季度单季毛利率达60.84%，较去年同期提升26个百分点。高端示波器产品毛利率达到61.28%，主要受益于高端化进程推进。

投资建议

公司是国内电子测量仪器龙头企业，预计2024-2026年收入分别为794亿、992亿和1226亿元，归母净利润预测为114亿、151亿和213亿元。维持买入-A评级，6个月目标价468元，对应2025年60倍PE。看好电子测量仪器国产替代空间和公司战略发展。

风险提示

1. 产品研发进展不及预期
2. 上游原材料供应受限
3. 市场、渠道开拓不达预期
4. 下游市场需求变化
5. 并购效果不及预期