20240323-国投证券-普源精电-688337.SH-毛利率显著提升_13GHz示波器放量可期_5页_413kb

普源精电（688337SH）2023年年度报告摘要及投资分析

公司快报核心观点
普源精电于3月21日发布2023年年报，实现营收671亿元（同比增长634%），归母净利润108亿元（同比增长1672%），利润增长尤为亮眼。报告维持“买入-A”评级，6个月目标价492元(对应2024年约60倍PE)。

业绩与毛利率双提升
单Q4营收同比降85.4%，系宏观环境及库存调整所致；境内收入增长146%，高带宽示波器占比达54.3%。毛利率跃升至56.7%，示波器毛利率达58.3%，得益于产品高端化战略。

13GHz示波器释放增长动能
DS80000系列(13GHz带宽)出货前景广阔，适用高速器件测试、信号一致性分析等领域，预计2024年放量。

战略并购扩展市场边界
2024年2月收购耐数电子，切入前沿应用领域(如量子信息、遥感)，提升前沿客户需求对接能力。

财务预测与评级
预计2024-2026年收入856/1073/131亿元，归母净利152/207/283亿元。看好国产替代与高端化趋势下的长期成长。

风险提示：新产品研发、原材料供应、市场开拓、需求波动及并购风险等。

投资评级与体系
评级体系涵盖收益与风险评级，目标价492元对应2024年约60倍PE，属较高估值。