20170813-广发证券-行业轮动策略周报_行业指数普遍下跌_相似性策略收益领先_24页_1mb

行业指数普遍下跌，相似性策略收益领先

核心内容概述

本报告分析了三种行业轮动策略在2017年8月11日的周表现及历史表现，并给出了最新的行业推荐配置。三种策略分别为相似性匹配行业轮动策略、羊群效应行业轮动策略和因子极值行业轮动策略。尽管整体市场指数下跌，但部分策略仍表现出一定的超额收益能力，其中相似性匹配策略和因子极值策略在本周分别获得1.23%和-0.04%的超额收益，而羊群效应策略则仅获得0.25%的超额收益。

主要观点

1. 相似性匹配策略

   • 通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，选择后续涨幅最高的行业进行超配。
   • 全样本超额收益达126.32%，胜率60.00%，最大回撤15.18%。
   • 2017年以来超额收益为-4.76%，胜率28.57%，最大回撤6.38%。
   • 本周超额收益为1.23%，推荐超配行业包括：休闲服务、食品饮料、医药生物、非银金融、房地产、传媒，权重建议为等权。

2. 羊群效应策略

   • 基于市场情绪和龙头股带动效应，识别具有羊群效应的行业进行超配。
   • 全样本超额收益达417.01%，胜率56.30%，最大回撤14.70%。
   • 2017年以来超额收益为5.20%，胜率57.10%，最大回撤4.20%。
   • 本周超额收益为0.25%，推荐超配行业包括：建材、房地产、交通运输、传媒，权重分别为29.77%、34.35%、5.22%、30.65%。

3. 因子极值策略

   • 通过分析行业内个股因子值的创新高或低比例，判断投资者情绪，进而选择情绪浓烈的行业进行超配。
   • 全样本超额收益达286.00%，胜率71.68%，最大回撤4.39%。
   • 2017年以来超额收益为7.57%，胜率71.43%，最大回撤1.29%。
   • 本周超额收益为-0.04%，推荐超配行业包括：电子、纺织服装、综合、建筑装饰、机械设备，权重建议为等权。

关键信息

• 市场环境：2017年8月，市场整体指数处于震荡状态，部分行业表现出一定的上涨趋势，但整体收益有限。
• 策略表现：
  • 相似性匹配策略：全样本表现最佳，但近期表现较弱，胜率下降。
  • 羊群效应策略：历史表现优异，近期表现稳定。
  • 因子极值策略：历史表现和近期表现均优于相似性匹配策略。
• 行业推荐：
  • 相似性匹配策略：休闲服务、食品饮料、医药生物、非银金融、房地产、传媒。
  • 羊群效应策略：建材、房地产、交通运输、传媒。
  • 因子极值策略：电子、纺织服装、综合、建筑装饰、机械设备。
• 风险提示：行业轮动策略基于历史数据，存在失效风险，特别是在宏观政策环境和市场风格轮动不确定时。

策略比较

总结

三种行业轮动策略在历史数据中均表现出不同程度的超额收益能力，但近期表现差异较大。相似性匹配策略和因子极值策略在2017年以来的超额收益表现优于羊群效应策略。本周，相似性匹配策略获得1.23%的超额收益，羊群效应策略获得0.25%的超额收益，因子极值策略则略有亏损，为-0.04%。基于策略的最新推荐，投资者可关注休闲服务、食品饮料、医药生物、非银金融、房地产、传媒等行业的配置机会，同时需注意市场风险和策略有效性可能受宏观政策和市场风格影响。