20150504-广发证券-行业轮动策略周报_传媒大涨_相似性_新推有色金属等__12页_1mb

传媒大涨，“相似性”新推有色金属等！

核心内容概述

本报告为广发证券发布的行业轮动策略周报，重点介绍了两种行业轮动策略——相似性匹配行业轮动策略与**“羊群效应”行业轮动策略**。报告通过历史数据回测和当前市场分析，为投资者提供最新的行业配置建议。

一、相似性匹配行业轮动策略

（一）策略介绍

该策略基于行业涨跌顺序的相似性匹配，寻找历史中与当前行业启动序列相似的时期，并以此预测未来可能表现强势的行业。其核心逻辑是通过观察行业之间的涨跌顺序，与历史样本进行对比，识别出具有相似特征的阶段，进而配置随后表现较强的行业。

• 策略设置：以每个自然月末为起点，观察过去一年行业启动序列，与历史所有时点开始的一年区间内行业序列进行相似性匹配，选取相关性最高的4期，再从中选出涨幅最高的3个行业并求并集，最终构建不超过7个行业的超配组合。
• 行业分类：采用申万最新一级行业分类，共28个行业。

（二）策略历史表现回顾

• 全样本：超额收益98.67%，胜率58.43%，最大回撤16.40%。
• 分年度表现：
  • 2008：超额收益6.78%，胜率50.00%，最大回撤5.66%
  • 2009：超额收益14.95%，胜率58.33%，最大回撤2.84%
  • 2010：超额收益23.13%，胜率66.67%，最大回撤1.49%
  • 2011：超额收益-4.44%，胜率33.33%，最大回撤9.25%
  • 2012：超额收益-6.53%，胜率41.67%，最大回撤7.83%
  • 2013：超额收益19.23%，胜率76.92%，最大回撤2.29%
  • 2014：超额收益7.15%，胜率58.33%，最大回撤14.85%
  • 2015（截止04.30）：超额收益15.19%，胜率100.00%，最大回撤0.00%

（三）策略最新推荐行业

• 超配行业：有色金属、传媒、商业贸易、非银金融、房地产、食品饮料、机械设备
• 权重建议：等权配置
• 持仓期：2015-05-04 至 2015-05-29

二、“羊群效应”行业轮动策略

（一）策略介绍

该策略基于市场情绪的量化分析，捕捉投资者在市场波动时的“羊群效应”行为，即跟随热点和龙头股进行投资。策略通过检测龙头股的表现和市场情绪，选择在情绪强烈时超配相关行业，以获取超额收益。

• 策略设置：每周观测市场情绪，若存在羊群效应且龙头股数量合适，则进入候选阶段；若行业数量超出限制，则根据p值升序排序，以（1-p值）作为行业权重。
• 行业分类：采用中信一级行业分类，共29个行业。

（二）策略历史表现回顾

• 全样本：超额收益335.2%，胜率56.7%，最大回撤14.8%
• 分年度表现：
  • 2006：超额收益13.4%，胜率56.3%，最大回撤4.5%
  • 2007：超额收益3.9%，胜率51.1%，最大回撤10.8%
  • 2008：超额收益70.8%，胜率65.0%，最大回撤7.6%
  • 2009：超额收益17.7%，胜率52.8%，最大回撤6.3%
  • 2010：超额收益17.3%，胜率61.3%，最大回撤4.1%
  • 2011：超额收益0.4%，胜率51.9%，最大回撤6.0%
  • 2012：超额收益23.8%，胜率65.5%，最大回撤1.9%
  • 2013：超额收益32.2%，胜率57.1%，最大回撤5.5%
  • 2014：超额收益-1.1%，胜率54.8%，最大回撤14.6%
  • 2015（截止04.30）：超额收益5.9%，胜率50.0%，最大回撤1.4%

（三）策略最新推荐行业

• 超配行业：机械（中信）、国防军工（中信）、汽车（中信）、综合（中信）
• 权重建议：
  • 机械：17.61%
  • 国防军工：26.46%
  • 汽车：28.96%
  • 综合：26.97%
• 持仓期：
  • 机械：2015-04-10 至 2015-05-22
  • 国防军工：2015-04-24 至 2015-06-05
  • 汽车：2015-04-10 至 2015-06-12
  • 综合：2015-04-30 至 2015-06-12
• 参考龙头股：埃斯顿、金信诺、海伦哲、中炬高新、迦南科技、中泰股份

关键信息总结

• 相似性匹配策略：推荐行业为有色金属、传媒、商业贸易、非银金融、房地产、食品饮料、机械设备，采用等权配置。
• 羊群效应策略：推荐行业为机械、国防军工、汽车、综合，权重分别为17.61%、26.46%、28.96%、26.97%。
• 超额收益表现：
  • 相似性匹配策略2015年以来超额收益达15.19%。
  • 羊群效应策略2015年以来超额收益为5.9%。
• 风险提示：行业轮动策略依赖历史数据，存在因宏观政策变化或市场风格轮动而失效的风险。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%至+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%至15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

联系方式

• 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼，邮政编码510075
• 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04，邮政编码518026
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