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每日晨报总结（2021年12月20日）

核心内容概述

2021年12月20日的每日晨报涵盖了宏观经济、行业动态及投资策略等多个方面，重点分析了2022年经济走势、有色金属、国防军工、房地产、家用电器、环保工程及服务、新锐股份等领域的投资机会与风险提示。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 2022年经济展望：经济增速可能已在底部，全年呈现“前低后高”态势，社会融资增速和M2增速将在一季度好转，GDP增速在二季度逐步改善。
• 政策环境：监管友好期，政策层将更多资源倾斜至减少贫富差距、推动科技创新和三新经济。
• 通胀与货币政策：全球通胀可控，中国通胀预期加速，但工业品价格上行较弱，与猪周期相关。美联储加息将影响全球资金流动，新兴市场面临多重压力。
• 主要风险：新冠疫情再暴发、通胀失控、美联储加息超预期。

有色金属

• 双碳周期影响：碳中和政策推动有色金属行业向绿色发展转型，电解铝供给侧改革限制产能，锂、钴、镍、稀土等新兴金属需求上升。
• 投资建议：关注南山铝业、云铝股份、赣锋锂业、北方稀土等企业。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期、美联储加息快于预期、下游需求不及预期、金属价格大幅下跌。

国防军工

• 行业趋势：军工行业高景气度延续，政策、价值、产业链三链驱动行业发展，航空、导弹、北斗三、新材料等受益。
• 投资策略：短期估值调整空间有限，中期景气度有望走高，长期行业可期。推荐中直股份、航发动力、北摩高科等个股。
• 风险提示：装备采购和军工改革不及预期。

房地产行业

• 新旧周期切换：房地产行业进入新周期，销售恢复需时间，预计二季度企稳，竣工修复具备确定性。
• 政策支持：政策底已过，信贷支持、融资改善、地方政策调整将推动行业复苏。
• 投资建议：关注优质房企如万科A、保利地产、金地集团等，以及物业管理公司如招商积余、碧桂园服务。
• 风险提示：风险事件发酵超预期、融资环境改善不及预期。

家用电器

• 行业表现：2021年家电行业整体表现弱势，但清洁电器、集成灶、洗碗机等细分品类维持高景气度。
• 投资建议：关注传统家电龙头（美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器）和清洁电器细分龙头（科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人）。
• 风险提示：宏观经济不及预期、原材料价格变动、地产竣工回暖不及预期。

环保工程及服务

• 双碳目标影响：环保公用行业面临价值重塑，绿色电力体系、再生资源利用成为重点。
• 投资建议：关注新能源运营商（中国电力、华能国际、三峡能源）和再生资源企业（高能环境、浙富控股、英科再生）。
• 风险提示：政策力度不及预期、项目建设进度不及预期、新能源发电出力不及预期、行业竞争加剧。

新锐股份

• 投资事件：新锐股份拟收购株洲韦凯60%股权，并增资至66.36%，进入数控刀片领域，完善硬质合金产业链布局。
• 行业前景：数控刀片行业面临制造升级和国产替代机遇，全球市场空间约2000亿，中国约400亿。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为9.31亿、12.89亿、16.41亿，净利润分别为1.58亿、2.32亿、3.12亿，对应PE分别为35倍、24倍、18倍。
• 风险提示：收购整合风险、商誉减值风险、制造业投资增速下行、新产品市场推广不及预期、产能爬坡速度不及预期、市场竞争加剧。

投资策略与评级体系

行业评级标准

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济增长不及预期、原材料价格波动、地产竣工回暖不及预期。
• 政策风险：碳中和政策、房地产税试点、环保政策力度、军工改革进展。
• 市场风险：美联储加息、全球资金流动变化、新能源汽车销量不及预期、金属价格大幅下跌。

联系信息

• 分析师：丁文（策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士）
• 联系方式：
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn
• 公司地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

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