专题策略：全球能源革命下“双碳”投资主线的深意-20211220-中泰证券-18页_1mb

报告摘要

全球能源革命下“双碳”投资主线的深意总结

核心内容概述

本文从历史、经济、产业及政策等多个维度分析了“双碳”目标对全球经济格局和中国制造业转型的深远影响，强调了“双碳”不仅是应对气候变化的战略选择，更是中国实现经济高质量发展的关键路径。文章指出，能源革命主导国家往往具备更强的经济活力，而中国当前正面临人口红利消退、制造业大而不强、出口盈利受限等挑战，亟需向“能源革命驱动”转型。

主要观点

能源与经济增长的紧密联系：历史上，主导能源革命的国家往往成为经济强国。英国煤炭革命、美国石油革命均体现了能源对经济增长的推动作用。
碳排放权即发展权：中国虽是全球碳排放量最大的国家，但人均历史累积碳排放远低于欧美发达国家。因此，中国在“双碳”战略下承担更多减排责任，但也面临发展权受限的风险。
追赶型经济体面临瓶颈：中国过去40年依赖人口红利推动制造业发展，但随着人口结构变化和技术迭代，这种模式难以为继，亟需转向能源革命驱动的发展路径。
制造业大而不强：中国虽是制造业大国，但缺乏核心技术与高附加值产品，依赖规模扩张而非技术创新，导致“中国制造”在全球产业链中处于中等水平。
后疫情时代出口困境：出口规模增长但盈利受限，主要受制于欧美驱动、能源危机、用工成本上升及美元超发带来的结汇压力。
“双碳”推动产业出清：碳中和目标下，高碳排放企业将面临成本显性化压力，推动行业整合与技术升级，形成“智能制造+绿色发展”的新发展模式。
“双碳”成为宽信用主线：央行将通过结构性货币政策工具（如绿色再贷款、GMLF）支持绿色低碳产业，财政政策也将重点发力新能源领域。
中美关系中的“刹车片”作用：气候问题在中美关系中具有重要影响，尤其对民主党而言，是争取中间选民的关键议题，因此“双碳”政策的推进具有某种“刚性”。
投资建议：新能源产业链、储能、绿电及新材料等将成为未来3年A股市场的重要主线，政策支持和产业趋势共同推动其景气度维持高位。