20211220-国海证券-晨会纪要2021年第234期_26页_680kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了多个行业与策略分析报告，涵盖宏观经济、消费板块、基建投资、食品饮料、中药行业、化工新材料、轮胎行业等。整体来看，2022年中国经济面临需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力，但政策支持和市场调整为多个行业带来结构性机会。重点推荐的领域包括基建、消费、绿色能源、新材料等，同时关注政策变化、行业竞争、宏观经济波动等风险因素。

主要观点与关键信息

1. 美联储政策基调转鹰，国内流动性收缩预期增强

• 美联储强调通胀“非暂时性”，Taper进程加速，计划在2022年3月中旬完成缩债。
• 国内11月社融和信贷数据企稳回升，信用周期底部确认。
• 央行调降公开市场操作力度，12月MLF到期压力缓解。
• 2022年一季度若价格压力缓解和利润转负，可能再度降准或降息。
• 市场利率维持在政策利率以下，但政策“稳”基调不变。

2. 基建成为稳增长主要抓手，重点推荐基建相关板块

• 中央经济工作会议提出支持基建“超前”发力，推动经济复苏。
• 2022年提前下达1.46万亿元专项债，重点投向交通、能源、市政等基础设施。
• 水泥、玻纤、玻璃等建材行业受益于基建投资，推荐海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
• 建材行业估值处于低位，安全边际较高。

3. 消费板块迎来修复机会，白酒与大众品结构性复苏

• 白酒板块结构性行情持续，高端酒表现稳健，次高端逻辑持续兑现。
• 重点推荐茅台、五粮液、古井贡酒、口子窖等。
• 大众品板块至暗时刻已过，提价与需求复苏推动业绩边际改善。
• 推荐安琪酵母、伊利股份、安井食品、百润股份等。

4. 释放消费潜力的四大路径

• 支持合理住房消费：推动租购并举、优化政策，促进住房消费升级。
• 释放大众消费：关注餐饮、文旅、教育等领域的复苏机会。
• 鼓励绿色消费：新能源车、节能家电、环保家具等领域有望获得政策支持。
• 重视农村消费：农村人口基数大，消费潜力尚未完全释放，需通过“乡村振兴”推动发展。

5. 中药行业估值低位，具备长期投资价值

• 中药企业估值普遍在10-20倍PE，低于食品饮料类公司。
• 国家政策鼓励中医药发展，中药OTC板块具备避险与提价潜力。
• 推荐健民集团、羚锐制药、济川药业、马应龙等公司，关注品牌力与治理改善。

6. 小食品个股受市场关注，估值修复空间较大

• 小食品板块在市场回调中表现突出，甘源食品、来伊份、有友食品等领涨。
• 市值多在100亿以内，估值在20-35倍之间，存在修复空间。
• 建议关注行业格局优化、业绩边际改善的龙头企业，如安琪酵母、伊利股份等。

7. 稳增长政策周期下，消费与基建仍是主要抓手

• 2010年以来的四轮稳增长周期中，政策发力由投资向消费转变。
• 本轮稳增长政策以促进消费恢复为主，包括新能源汽车、智能家电下乡等。
• 新基建聚焦于交通、水利、新能源电力等，政策支持下有望阶段性发力。

8. 双碳背景下，绿色甲醇与可降解材料迎来发展机遇

• 二氧化碳加氢制甲醇在电价与煤价合适情况下具备经济性。
• 万华化学、中国化学等企业布局绿色甲醇与可降解材料，有望受益。
• 煤化工与石油化工行业因原料用能政策放宽，迎来发展转机。

9. 化工新材料行业迎来加速成长期

• 化工新材料是未来重点发展方向，政策支持与技术突破推动行业增长。
• 推荐电子化学品、新能源材料、医药中间体等领域的优质标的。
• 重点公司包括万华化学、玲珑轮胎、卫星化学、东方盛虹等。

10. 轮胎行业进入底部反转阶段

• 轮胎行业供给收缩、需求回暖，利润逐步恢复。
• 玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等企业加速海外布局。
• 万华化学、宝丰能源等在可降解材料和新能源领域布局显著。

推荐个股汇总

白酒板块

• 贵州茅台、今世缘、口子窖、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、水井坊、迎驾贡酒、金徽酒

大众品板块

• 百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、立高食品、海天味业、重庆啤酒、洽洽食品等

基建与建材板块

• 中国建筑、中国交建、中国能建、中国电建、北新建材、科顺股份、凯伦股份、东方雨虹、中国巨石、中材科技、长海股份、旗滨集团、洛阳玻璃、福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技、伟星新材、中国联塑、三棵树、亚士创能

中药板块

• 健民集团、羚锐制药、济川药业、马应龙、同仁堂、广誉远

化工新材料与新能源材料

• 万华化学、宝丰能源、中国化学、东方盛虹、恒力石化、荣盛石化、卫星化学、新洋丰、川恒股份、云图控股、龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、利尔化学、金禾实业、国光股份、道恩股份、雅克科技、江化微、蓝晓科技、利安隆、万润股份、新和成、三友化工、华峰化学

风险提示

• 疫情反复抑制消费需求
• 宏观经济波动影响消费与投资节奏
• 政策变化导致行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨
• 市场预期变化导致估值波动
• 技术失败、项目进展缓慢等不确定性风险
• 企业治理改善不及预期
• 汇率波动影响外资流入
• 环保政策趋严影响行业发展

总结

2022年经济面临三重压力，但政策支持和市场调整为多个行业带来结构性机会。基建、消费、绿色能源、新材料等板块成为重点推荐领域，其中消费板块估值修复空间较大，白酒和大众品结构性复苏，中药行业具备长期投资价值，化工新材料行业迎来加速发展。外资持续流入，推动金融与消费板块走强，建议关注具备成长性、估值合理、政策受益的龙头企业与细分领域优质标的。同时，需警惕疫情反复、政策变化、原材料价格波动等风险因素。