20230706-国元期货-RU期货半年报_库存压力持续攀升_下半年胶价或将呈现先抑后扬的局面_12页_770kb

RU期货半年报核心分析与总结

一、市场回顾

2023年上半年天然橡胶市场呈现“先扬后抑再横盘”格局。从价格上涨到受累于库存高企与宏观压力，价格中枢下移；进入3月，受金融风险事件影响，价格大幅下挫，并呈现宽幅震荡态势。

二、下半年供需格局分析

• 宏观经济面：加息压力与全球经济放缓形成双重压制。美联储6月会议纪要显示继续鹰派立场，预计全年仍有两次加息；同期PMI数据偏弱，削弱商品需求预期。
• 供给：全球天然橡胶产量处于增产期向高产期过渡，2023年预计同比增长2.3%。国内一季度处于低产期，4-5月开始集中到港，库存快速攀升。
• 需求：下游轮胎市场面临较大挑战，三季度进入传统淡季。尽管前期出口表现亮眼，但内需恢复缓慢，重卡销售不及预期；终端消费刚性有限，库存持续累积。
• 库存：6月25日国内天然橡胶社会库存达160.68万吨，创近年新高，青岛保税区与一般贸易库存合计近92.8万吨。

三、核心观点与展望

基于供需基本面，研判2023下半年天胶市场走向：

1. 三季度胶价或回落：库存高位&供给增预期叠加需求验证不足，预计三季度价格存在下行空间。
2. 四季度关键在于需求：
   • 若下游终端需求随季节性恢复，则市场可能迎来反弹；
   • 否则，价格易陷入低位震荡格局。

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