20230706-中财期货-LPG半年报_等待需求增量兑现_价格先抑后扬_11页_1mb

原油与LPG市场分析

观点逻辑

1. 原油供需：OPEC+减产维持至2024年底，供应趋紧；美国原油产量稳定，伊朗出口回升的不确定性加剧供应压力；需求方面，经济增速放缓，航空燃料及中国需求增量需重点关注。
2. LPG供需：国内炼厂开工率高位，产量稳定；进口量因成本优势保持高位；需求呈现季节性，夏季转冬季终端燃烧需求上升；C3需求受PDH装置投产支持，C4需求受政策扰动较大。

操作建议

• 预计四季度逢低做多LPG。
• LPG价格预计走出先抑后扬走势，指数运行区间为3600-4600。

风险提示

• 原油价格剧烈波动。
• 美联储加息力度加强，引发经济衰退预期。
• 地缘政治冲突及气温变化影响需求。

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### LPG价格走势预测
#### 分析摘要
2023年下半年LPG价格预计呈现“先抑后扬”形态，基数因素和政策扰动共同作用，影响价格波动。需求端季节性回暖，供给端产量和进口规模持续高位，预计价格中枢下移，但四季度冬季燃烧需求加持或推动价格上涨。

#### 关键观点
1. **供应端**：国内炼厂开工率维持高位，进口量保持强劲，供给宽松。
2. **需求端**：
   - 民用气需求季节性波动：冬季降温后需求回暖。
   - C3需求因PDH装置利润回升而增加，C4需求受政策面扰动存在不确定性。
3. **价格区间**：预计LPG指数运行区间为3600-4600。